报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收142.19亿元，同增25.12%；归母净利润11.02亿元，同增40.72%；扣非归母净利润9.87亿元，同增40.54% [5] - 公司收入和业绩快速增长，盈利能力持续改善，主营业务毛利率同比提升0.39pct至20.28%，期间费用率同减1.74pct至10.77% [6] - 公司是国内推土机行业领军企业，完成山重建机注入，挖机有望提升市占率 [6] - 公司注重新能源技术和产品研发，新品数量增长，实现多项技术突破和量产应用 [7] - 公司持续拓展海外市场，重构“9 + 2”海外营销网络，2024年海外出口收入占主营业务收入的57.41%，抗风险能力增强 [7] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为158.76、175.59、192.52亿元，同比增速分别为11.65%、10.60%、9.64%；归母净利润分别为13.15、15.54、18.14亿元，同比增速分别为19.28%、18.16%、16.76% [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.38元，总股本15.00亿股，流通股本13.15亿股，总市值141亿元，流通市值123亿元 [4] - 52周内最高/最低价为10.79 / 6.47元，资产负债率69.7%，市盈率12.77，第一大股东是山东重工集团有限公司 [4] 事件点评 - 公司2024年营收和归母净利润大幅增长，主营业务毛利率提升，期间费用率降低，盈利能力改善 [5][6] - 公司是国内推土机行业领军企业，依托山东重工集团，完成山重建机注入，挖机业务有望打造新增长曲线 [6] - 2024年公司新品数量快速增长，在新能源产品技术研究上实现突破并量产应用 [7] - 公司重构海外营销网络，扩大海外人员规模和经销商数量，2024年海外出口收入占比高，抗风险能力增强 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为158.76、175.59、192.52亿元，同比增速分别为11.65%、10.60%、9.64% [8] - 预计归母净利润分别为13.15、15.54、18.14亿元，同比增速分别为19.28%、18.16%、16.76% [8] - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为10.70、9.06、7.76 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14219|15876|17559|19252| |增长率(%)|25.12|11.65|10.60|9.64| |EBITDA（百万元）|1375.11|2396.42|2770.56|3139.42| |归属母公司净利润（百万元）|1102.26|1314.79|1553.60|1813.98| |增长率(%)|40.72|19.28|18.16|16.76| |EPS(元/股)|0.73|0.88|1.04|1.21| |市盈率（P/E）|12.77|10.70|9.06|7.76| |市净率（P/B）|2.69|2.28|1.94|1.67| |EV/EBITDA|8.93|4.92|3.99|3.43|[11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据呈现公司财务状况及预期变化，如营收、成本、利润、资产、负债等项目在2024 - 2027年的数值及变化 [14] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率体现公司经营能力和财务健康状况及发展趋势 [14]