报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 凯莱英2025年一季报业绩符合市场预期，新兴业务收入同比增长超80%，小分子CDMO业务保持稳健发展，后续业绩有望逐渐恢复快速增长 [1][2] - 公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，持续深耕小分子一体化服务能力，强化合成大分子和生物大分子领域布局，为中长期业绩增长保驾护航 [3] - 考虑新兴业务收入增长和毛利率改善，调整25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [3] 各部分总结 业绩情况 - 25Q1实现营业收入15.41亿元，同比增长10.10%；归母净利润3.27亿元，同比增长15.83%；扣非净利润3.05亿元，同比增长20.14% [1][2] - 25Q1新兴业务收入超3.1亿元，同比增长超80%，毛利率提升到33.05%；小分子CDMO业务收入12.2亿元左右，毛利率为45.17% [2] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,825|5,805|6,648|7,615|8,809| |YoY（%）|-23.7%|-25.8%|14.5%|14.5%|15.7%| |归母净利润(百万元)|2,269|949|1,142|1,319|1,517| |YoY（%）|-31.3%|-58.2%|20.4%|15.5%|15.0%| |毛利率（%）|51.2%|42.4%|42.8%|43.4%|43.7%| |每股收益（元）|6.26|2.69|3.17|3.66|4.21| |ROE|13.0%|5.6%|6.5%|7.2%|7.9%| |市盈率|10.71|24.93|21.17|18.33|15.94|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现不同项目在2024A - 2027E的情况，如营业总收入、净利润、货币资金等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，各指标在不同年份有相应数据变化 [10]