报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司互联芯片营收、归母净利连续8季环比增长，2025年DDR5内存接口芯片需求及渗透率有望提升，高性能运力芯片需求良好成长 [3] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入54.83/74.22/93.07亿元，归母净利润22.11/27.65/34.38亿元，EPS分别为1.93/2.42/3.00元，对应PE分别为38.4/30.7/24.7倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688008.SH，市场价格74.11元，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数1144.79百万，流通股1144.79百万，总市值84840.33百万元，3个月日均交易额2605.53百万元 [2] - 主要股东中香港中央结算有限公司占比7.66% [2] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为12.4%、0.1%、5.7%、60.5%，相对上证综指涨幅分别为11.4%、2.2%、3.7%、51.4% [2] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|2286|3639|5483|7422|9307| |增长率(%)| - 37.8|59.2|50.7|35.4|25.4| |EBITDA(百万元)|309|1149|2062|2551|3289| |归母净利润(百万元)|451|1412|2211|2765|3438| |增长率(%)| - 65.3|213.1|56.6|25.0|24.4| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.39|1.23|1.93|2.42|3.00| |市盈率(倍)|188.2|60.1|38.4|30.7|24.7| |市净率(倍)|8.3|7.4|6.4|5.4|4.5| |EV/EBITDA(倍)|188.9|59.2|35.8|27.9|20.9| |每股股息 (元)|0.3|0.4|0.3|0.3|0.3| |股息率(%)|0.5|0.6|0.4|0.4|0.4|[7] 业务进展 - 2025年第一季度，公司实现营业收入12.22亿元，同比+65.78%，环比+14.43%；归母净利润5.25亿元，同比+135.14%，环比+21.13%；扣非归母净利润5.03亿元，同比+128.83%，环比+34.22% [8] - 互连类芯片产品线毛利率为64.50%，同比+3.57pcts，环比+1.08pcts，推动公司整体毛利润同比+73.66%，环比+18.93% [8] - 互连类芯片产品线销售收入为11.39亿元，同比+63.92%，环比+17.19%；津逮®服务器平台产品线销售收入为0.80亿元，同比+107.38% [8] - MXC芯片成功通过CXL 2.0合规性测试，列入首批CXL 2.0合规供应商清单 [8] - 推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并成功送样，最高数据传输速率可达64GT/s [8] - 推出第二子代MRCD/MDB套片并成功送样，支持速率提升至12800MT/s，较第一子代产品提升45% [8] 订单情况 - 截至2025年4月22日，预计2025年第二季度交付的互连类芯片在手订单金额合计已超12.9亿元，且仍在陆续收到新订单 [8]