报告公司投资评级 - 持有（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司营收增长4.4%归母净利润下降16.1%，子公司上网电量同比高增14%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为109.61、116.26和118.25亿元，维持“持有”评级[3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司财报点评 - 1Q2025公司控股子公司上网电量同比增加14.06%，营业收入同比增长4.41%，收入增速小于电量增速或受市场化电价等因素影响；归母净利润同比下降16.07%，受参与市场化交易电量增加、电价下降以及研发进度等综合因素影响；销售毛利率、净利率分别同比下降2.7pct和4.27pct，降至36.58%和23.67% [4] - 1Q2025公司按计划完成5个年度换料大修和1个十年换料大修，大亚湾核电、岭东核电、防城港核电、宁德核电大修天数少于去年同期，上网电量分别同比+31.25%/+16.71%/+61.00%/+14.91%，防城港受大修天数和机组投产影响上网电量高增；预计控股股东委托管理的惠州1、2号机组分别于2025、2026年投产，注入工作或有望今年开启 [5] 盈利预测与投资建议 - 维持原有假设，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为109.61、116.26和118.25亿元，对应PE分别为16.5/15.6/15.3倍，维持“持有”评级 [6] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|82,549|86,804|87,758|89,344|90,957| |增长率|0%|5%|1%|2%|2%| |净利润（百万元）|10,725|10,814|10,961|11,626|11,825| |增长率|8%|1%|1%|6%|2%| |EPS（元/股）|0.21|0.21|0.22|0.23|0.23| |市盈率（P/E）|16.9|16.7|16.5|15.6|15.3| |市净率（P/B）|1.6|1.5|1.4|1.4|1.3|[7] 公司基本信息 - 2025年4月23日收盘价3.58元，总股本/流通股本(百万股)为50,498.61/39,334.99，流通A股市值(百万元)为140,819.25，每股净资产2.43元，资产负债率59.68%，一年内最高/最低价为5.25/3.33元 [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [13]