报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年冀中能源营收和净利润同比减少，24Q4出现亏损，全年现金分红比例高股息率可观，煤炭和非煤业务毛利率下滑，拟收购段王煤业股权有望增厚投资收益 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日公司发布2024年年报，营收187.31亿元同比减少23.01%，归母净利润12.08亿元同比减少75.56%；拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权 [1] 业绩情况 - 24Q4归母净利润-0.06亿元由盈转亏，扣非后净利润0.44亿元同比降93.26%、环比降78.56%，计提资产减值和信用减值损失1.25亿元影响业绩 [1] 分红情况 - 拟每10股派6.0元，2024年度合计拟派现28.27亿元，占当年归母净利润比例233.96%，以2025年4月23日收盘价测算股息率13.82% [2] 煤炭业务 - 2024年产量2692.89万吨同比降1.76%，销量2425.43万吨同比降6.85%，洗精煤销量687万吨同比降28.92%；商品煤综合售价580.78元/吨同比降19.4%，洗精煤售价1012.75元/吨同比降22.55%；吨煤成本362.69元/吨同比降16.73%，煤炭业务毛利率降2.37个百分点至42.52%；2025年计划原煤产量2700万吨微增 [2] 非煤业务 - 2024年焦炭、烧碱、PVC、玻璃纤维产销量均同比下降，化工业务毛利率-2.55%同比降6.09个百分点，建材业务毛利率11.93%同比降4.91个百分点 [3] 股权收购 - 段王煤业煤炭保有储量4.93亿吨，可采储量2.57亿吨，核定产能510万吨/年，2024年净利润4.98亿元，20.02%股权对应PE约9倍，收购完成可增加分红提高投资收益 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,731|17,057|18,375|18,436| |增长率（%）|-23.0|-8.9|7.7|0.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,208|396|533|617| |增长率（%）|-75.6|-67.2|34.6|15.8| |每股收益（元）|0.34|0.11|0.15|0.17| |PE|17|52|38|33| |PB|1.0|1.1|1.1|1.0| [5]