报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为PCB化学品龙头企业，延伸布局锂电材料和锂电回收板块，电子化学品板块向上修复且新项目稳步推进，完成新能源产业布局优化后有望降本减亏，电子化学品板块盈利改善，上调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日公司发布2024年报和2025年1季报，2024年营业收入25.89亿元，同比下滑4%，归母净利润亏损2.05亿元，同比大幅减亏；2025年1季度营业收入5.88亿元，同比增长15%，归母净利润0.25亿元，同比增长564% [2] 经营分析 - 2024年PCB化学品和化学试剂收入增长且盈利提升，PCB化学品收入同比增长20%达16.4亿元，毛利率同比提高1.04pct，化学试剂收入同比增长7%达4.7亿元，毛利率同比提高4.09pct [3] - 受行业周期影响，2024年新能源材料订单需求不足且产品价格低位，板块获利能力下降致经营亏损，锂电池材料收入同比下滑55%至2.6亿元，毛利率同比下滑18.55pct [3] - 公司计划调整生产基地布局，强化产业链上下游合作，优化降本，提高新能源产品竞争力 [3] 变更募集资金投资项目 - 2025年4月公司拟终止“高性能锂电池材料项目”，调出2.8亿元投向“专用化学材料智能制造项目” [4] - 新项目拟在汕头市绿色新材料产业园区布局多种专用高纯试剂和电子信息专用配方型化学品，建设周期24个月，建成后年产产品总量4.9万吨 [4] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润分别为1.1亿元、1.51亿元（原预测分别为0.53亿元、1.26亿元），新增2027年归母净利润预测为1.87亿元 [5] - 2025 - 2027年对应的PE估值分别为66.25/48.25/38.87倍，维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,699|2,589|3,007|3,512|4,076| |营业收入增长率|-18.26%|-4.09%|16.14%|16.79%|16.08%| |归母净利润(百万元)|-431|-205|110|151|187| |归母净利润增长率|-468.55%|52.42%|N/A|37.29%|24.14%| |摊薄每股收益(元)|-1.078|-0.441|0.236|0.324|0.402| |每股经营性现金流净额|0.32|-0.07|0.65|0.60|0.72| |ROE(归属母公司)(摊薄)|-31.97%|-11.18%|5.72%|7.39%|8.55%| |P/E|-14.51|-35.49|66.25|48.25|38.87| |P/B|4.64|3.97|3.79|3.57|3.32|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表各项目在2022 - 2027年的预测数据，以及比率分析、每股指标、增长率、资产管理能力、偿债能力等相关指标数据 [13] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|0| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|2.00|0.00|[14] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 06 - 02|增持|16.62|18.77～18.77| |2|2024 - 04 - 28|增持|10.48|N/A| |3|2025 - 01 - 25|增持|15.96|N/A|[14]