报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年营收创历史新高，2025Q1净利润增长10.46%，考虑萤石行业态势和公司项目情况，调整2025 - 2027年盈利预测，看好萤石行情延续和公司项目推进带来的价值重估，维持“买入”评级 [6] - 公司各项目进展超预期，压力已过业绩有望持续释放 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价22.84元，一年最高最低为36.08/21.25元，总市值138.13亿元，流通市值138.13亿元，总股本6.05亿股，流通股本6.05亿股，近3个月换手率42.18% [2] 财务数据 - 2024年实现营收27.52亿元，同比+45.17%；归母净利润2.57亿元，同比 - 26.33%；经营性现金流5.48亿元，同比+6,841.53%。2025Q1实现营收8.59亿元，同比+91.68%；归母净利润0.67亿元，同比+10.46%；经营性现金流1.18亿元，同比+103.83% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.76、6.97、9.73亿元，EPS 0.79、1.14、1.61元，当前股价对应PE分别为29.0、20.0、14.2倍 [6] 各项目进展 - 2024年单一矿销量39.96万吨，同比减少9.45%；包头“选化一体”项目中，包钢金石选矿项目生产萤石粉57.84万吨，销售74.00万吨，金鄂博氟化工公司生产无水氟化氢12.77万吨，销售11.75万吨，并对外销售20.41万吨萤石精粉，该项目2024年度贡献利润约11,424.15万元，占公司净利润的44.45%，同比增长54.55% [6] - 2025Q1单一矿产、销分别约7.8、6.6万吨，同比增加，但毛利率下降；包头“选化一体”项目中，包钢金石生产萤石精粉约20万吨，金鄂博生产无水氟化氢4.95万吨，销售4.88万吨，并外售萤石精粉4.66万吨，包钢金石选矿平均制造成本达800元/吨以内，无水氟化氢毛利率达10.66% [6] - 2025年经营目标为单一萤石矿产销达40 - 45万吨；包钢金石生产萤石精粉60 - 70万吨，金鄂博生产无水氟化氢（氟化铝）18 - 22万吨；蒙古项目计划生产10 - 20万吨萤石产品 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,896|2,752|3,993|5,050|6,047| |YOY(%)|80.5|45.2|45.1|26.5|19.7| |归母净利润(百万元)|349|257|476|697|973| |YOY(%)|56.9|-26.3|85.4|46.3|39.7| |毛利率(%)|34.6|21.1|23.2|26.8|30.1| |净利率(%)|19.8|9.2|11.9|16.2|20.1| |ROE(%)|17.8|11.8|18.1|24.1|26.6| |EPS(摊薄/元)|0.58|0.42|0.79|1.14|1.61| |P/E(倍)|39.6|53.7|29.0|20.0|14.2| |P/B(倍)|8.5|8.7|6.7|5.1|3.8| [8] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入3993百万元，归母净利润476百万元等 [10]