报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收7.47亿元同比+47.76%/环比+6.98%，归母净利润0.97亿元同比+28.49%/环比-0.31%，经营持续向好 [2] - 汽车零部件业务快速放量，拟发行8.8亿可转债扩充项目并补充流动资金 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，对应EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分别为18倍、14倍、11倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,877|2,424|3,332|4,610|5,880| |同比（%）|60.73|29.16|37.43|38.38|27.55| |归母净利润（百万元）|202.26|350.32|450.44|570.15|712.81| |同比（%）|44.44|73.20|28.58|26.58|25.02| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.97|1.67|2.15|2.72|3.41| |P/E（现价&最新摊薄）|39.95|23.06|17.94|14.17|11.34|[1] 投资要点 - 2025Q1公司营收达7.47亿元，同比+47.76%/环比+6.98%，归母净利润达0.97亿元，同比+28.49%/环比-0.31% [2] - 25Q1毛利率达25.00%，同比+1.26pct/环比-1.82pct；净利率14.88%，同比-1.37pct/环比-2.03%；三费费用率达4.49%，同比-1.80pct/环比-1.14pct [2] - 25Q1投资收益1337万，环比减少1000万，因奇瑞Q1销量环比下滑，公司净利润仍能环比持平 [2] - 汽车制造装备业务新承接订单持续增长，截至2024年在手订单38.56亿元，较上年末增长12.78% [3] - 汽车零部件业务2024年产能逐步提升，配套项目陆续量产 [3] - 装备业务板块启动AI技术赋能模具设计等，自动化产线和AGV移动机器人产能规模提升 [3] - 拟发行8.8亿可转债扩充项目并补充流动资金 [3] 市场数据 - 收盘价38.60元，一年最低/最高价25.00/49.95元，市净率3.73倍，流通A股市值和总市值均为8079.80百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产10.34元，资产负债率57.69%，总股本和流通A股均为209.32百万股 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|3,909|6,087|8,581|10,936| |非流动资产（百万元）|1,929|2,273|2,604|2,921| |资产总计（百万元）|5,838|8,360|11,185|13,857| |流动负债（百万元）|3,062|5,067|7,272|9,178| |非流动负债（百万元）|305|298|298|298| |负债合计（百万元）|3,368|5,365|7,570|9,476| |归属母公司股东权益（百万元）|2,164|2,639|3,231|3,944| |少数股东权益（百万元）|306|356|383|437| |所有者权益合计（百万元）|2,470|2,995|3,615|4,381| |负债和股东权益（百万元）|5,838|8,360|11,185|13,857| |营业总收入（百万元）|2,424|3,332|4,610|5,880| |营业成本(含金融类)（百万元）|1,818|2,556|3,581|4,599| |税金及附加（百万元）|17|23|31|39| |销售费用（百万元）|30|33|46|53| |管理费用（百万元）|112|150|207|259| |研发费用（百万元）|119|157|217|271| |财务费用（百万元）|-4|-11|-9|0| |加:其他收益（百万元）|36|50|46|84| |投资净收益（百万元）|90|105|113|121| |公允价值变动（百万元）|1|0|0|0| |减值损失（百万元）|-9|-21|-22|0| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|450|558|674|865| |营业外净收支（百万元）|6|8|1|1| |利润总额（百万元）|456|565|675|866| |减:所得税（百万元）|52|65|78|100| |净利润（百万元）|403|500|597|766| |减:少数股东损益（百万元）|53|50|27|54| |归属母公司净利润（百万元）|350|450|570|713| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.67|2.15|2.72|3.41| |EBIT（百万元）|358|555|666|866| |EBITDA（百万元）|517|702|841|1,073| |毛利率(%)|25.01|23.29|22.33|21.79| |归母净利率(%)|14.45|13.52|12.37|12.12| |收入增长率(%)|29.16|37.43|38.38|27.55| |归母净利润增长率(%)|73.20|28.58|26.58|25.02| |经营活动现金流（百万元）|232|775|865|822| |投资活动现金流（百万元）|-438|-362|-392|-401| |筹资活动现金流（百万元）|-166|84|89|97| |现金净增加额（百万元）|-369|498|562|517| |折旧和摊销（百万元）|159|147|175|207| |资本开支（百万元）|-290|-457|-438|-451| |营运资本变动（百万元）|-273|224|184|-29| |每股净资产(元)|10.34|12.61|15.44|18.84| |最新发行在外股份（百万股）|209|209|209|209| |ROIC(%)|12.08|16.00|15.80|16.97| |ROE - 摊薄(%)|16.19|17.07|17.64|18.07| |资产负债率(%)|57.69|64.17|67.68|68.38| |P/E（现价&最新股本摊薄）|23.06|17.94|14.17|11.34| |P/B（现价）|3.73|3.06|2.50|2.05|[10]