报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 看好2025年电影市场大盘复苏和公司内容储备，维持2025 - 2026年归母净利润为2.5/3.7亿元，预计2027年为4.4亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为52/35/30倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年收入6.90亿元，同比-13.19%；毛利1.61亿元，同比 -11.05%；毛利率23.39%，同比+0.56pct；期间费用合计1.28亿元，同比+13.27%；期间费用率18.51%，同比+4.32pct；归母净利润0.90亿元，同比下降29.08%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降72.32% [8] - 2025Q1收入2.48亿元，同比+17.90%；毛利0.82亿元，同比 +26.0%；毛利率32.95%，同比+ 2.11pct；期间费用合计0.20亿元，同比-16.7%；期间费用率8.10%，同比-3.42pct；归母净利润0.65亿元，同比+41.55%；扣非归母净利润0.51亿元，同比+77.34% [8] - 2024年电影放映业务收入4.54亿元，yoy-17.33%；毛利率-2.66%，yoy-4.23pct；广告业务收入0.42亿元，yoy+9.87%；毛利率92.03%，yoy+5.2pct；电影发行业务收入0.20亿元，yoy-38.04%；毛利率97.61%，yoy+13.73pct；商品销售业务收入0.61亿元，yoy-13.58%；毛利率57.35%，yoy+0.39pct [8] - 2024年知识产权转授权业务收入0.66亿元，yoy+62.74%；毛利率90.87%，yoy+6.45pct；上影元子公司24年收入为0.94亿元，销售净利润为0.28亿元，销售净利率达30% [8] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|795.23|690.37|992.34|1,227.03|1,469.90| |同比（%）|85.07|(13.19)|43.74|23.65|19.79| |归母净利润（百万元）|126.98|90.05|249.13|369.45|437.67| |同比（%）|138.69|(29.08)|176.67|48.29|18.47| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.28|0.20|0.56|0.82|0.98| |P/E（现价&最新摊薄）|102.29|144.24|52.14|35.16|29.68| [1] 业务发展 - 内容焕新与孵化方面，2024年启动《中国奇谭》第二季、《小妖怪的夏天》大电影等内容制作，通过新媒体矩阵常态化焕新经典IP，推出原创IP“敖五家族” [8] - 商业授权和联动方面，2024年与众多国内外知名品牌展开跨界联名合作，与多款热门游戏进行IP联动或授权合作，合作开发或授权原生手游，推出互动影游 [8]