报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩符合预期，单季度营收、利润均创新高，OLED终端材料产品营收增长成核心动力，公司降本增效使综合毛利率、净利率提升 [6] - OLED渗透率和国内面板企业份额提升，公司多款产品突破、储备前沿技术、拓展客户，自主可控趋势下将高速成长 [6] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，当前市值对应PE分别为28、19、14X，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月23日收盘价21.96元，一年内最高/最低25.77/15.16元，市净率4.8，息率0.82，流通A股市值39.38亿元，上证指数3296.36，深证成指9935.80 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产4.59元，资产负债率15.30%，总股本4.02亿股，流通A股1.79亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024年|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|472|145|825|1126|1428| |同比增长率（%）|56.9|27.0|74.8|36.5|26.8| |归母净利润（百万元）|167|61|321|466|613| |同比增长率（%）|117.2|39.9|91.9|45.0|31.6| |每股收益（元/股）|0.42|0.15|0.80|1.16|1.52| |毛利率（%）|67.1|72.7|65.8|66.6|66.4| |ROE（%）|9.4|3.3|16.0|20.2|22.8| |市盈率|53|/|28|19|14| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|301|472|825|1126|1428| |营业成本|128|155|282|376|479| |税金及附加|5|8|13|18|23| |主营业务利润|168|309|530|732|926| |销售费用|10|13|22|27|29| |管理费用|50|56|82|101|114| |研发费用|50|65|80|100|120| |财务费用|-6|-2|2|-1|-5| |经营性利润|64|177|344|505|668| |信用减值损失|-2|-4|0|0|0| |资产减值损失|-5|-12|0|0|0| |投资收益及其他|10|12|13|13|13| |营业利润|81|186|356|517|680| |营业外净收入|2|3|0|0|0| |利润总额|83|189|356|517|680| |所得税|6|21|35|51|68| |净利润|77|167|321|466|613| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|77|167|321|466|613| [8]