报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 瑞达期货是CTA资管领跑者，看好资管规模提升带来的长期业绩增长，预计2025/2026/2027年EPS为0.95/1.04/1.12元，当前股价对应PE分别为15.94/14.59/13.60倍，ROE分别为13.54%/13.60%/13.43%，给予其2025年业绩22倍PE估值，对应目标价21.01元 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年营业总收入18.1亿元（同比+95.5%），净额法下营业总收入10.0亿元（同比+40.6%），归母净利润3.8亿元（同比+56.9%）；Q4单季度营业总收入1.4亿元（同比+27.6%/环比-78.8%），归母净利润1.1亿元（同比+73.1%/环比-17.4%） [2] - 预计2025-2027年营业总收入分别为19.84亿、23.03亿、25.97亿元，同比增速分别为10%、16%、13%；归母净利润分别为4.25亿、4.64亿、4.98亿元，同比增速分别为11%、9%、7% [4] 公司业务情况 - 2024年其他业务收入（主要是基差贸易收入）同比+238.5%至8.4亿元，带动营业总收入大幅增长，但因现货购销净利润率极低，净利润增幅小于营收 [10] - 资管业务随着管理规模触底回升逐步兑现利润，截至2024年末资管权益规模同比+18.3%至23.45亿元，全年资管手续费净收入同比+160.8%至0.5亿元 [10] - 2024年投资净收益+公允价值变动净收益达到4.2亿元（同比+439.7%/+3.4亿元），占净额法下营收的41.8%；期货市场成交量同比-9.1%，成交额同比+8.9%，叠加交易所佣金返还减少等影响，手续费及佣金净收入同比-5.5%至4.2亿元，占净额法下营收的41.5% [10] 公司基本数据 - 总股本44,503.56万股，已上市流通股44,503.56万股，总市值67.73亿元，流通市值67.73亿元，资产负债率81.72%，每股净资产6.25元，12个月内最高/最低价17.89/10.03元 [6]