报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年一季度禾盛新材利润高速增长，得益于子公司产能提升和降本增效措施，且费用管控见效 [1] - 国补拉动家电大盘，行业从高增长进入稳增长，公司传统家电业务稳中向好，一季度收入两位数增长，看好全年业绩 [2] - 公司控股子公司海曦技术发力AI领域，打造软硬件一体化平台，未来有望在软硬件层面进一步优化 [3] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入30/33/36亿元，归母利润2.1/2.8/3.3亿元，看好公司业务前景 [4] 相关目录总结 业绩情况 - 2025年一季度公司实现收入6.3亿元，同比增长14.2%，归母净利润5095万元，同比增长82.7%，扣非净利润5097万元，同比增长80.1% [1] - 2025年一季度毛利率15.9%，较上年同期提升5.5pct；研发费用率同比上升0.7pct至3.8%，财务费用率由负转正，销售费用率下降0.1pct [1] 行业情况 - 2025年一季度家电市场（不含3C）零售规模1798亿元，同比增长2.1% [2] - 细分品类中，彩电、洗衣机等线上市场高端价位段产品结构提升，线下市场部分品类高端产品结构有升有降，洗碗机和台式微蒸烤规模同比增长超10% [2] 业务布局 - 公司控股子公司海曦技术以国产人工智能芯片为基础，研发搭载行业大模型的人工智能一体机 [3] - 硬件上，公司未来将提升硬件性能与适配，与芯片厂商协同研发芯片，优化服务器散热和存储架构 [3] - 软件上，公司未来将深化大模型技术，投入研发资源进行定制化微调，引入其他模型丰富模型库 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,526|3,000|3,338|3,612| |增长率（%）|7.9|18.8|11.2|8.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|98|208|284|328| |增长率（%）|18.3|112.0|37.0|15.3| |每股收益（元）|0.39|0.84|1.15|1.32| |PE|64|30|22|19| |PB|7.8|2.9|2.6|2.3| [5]