报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司实现收入243.3亿元，同比增长11.37%；实现归母净利润20亿元，同比增长261.9% [1] - 成本逐月改善，头均盈利领先，一季度销售商品肉猪817.4万头，同比增加13.8%，销售均重123kg，销售均价15.2元/kg，还销售41.9万头仔猪，合计生猪销量达859.4万头，肉猪养殖综合成本逐月下降，按一季度12.7元/kg估算肉猪头均盈利约308元/头 [1] - 肉鸡业务稳步扩量，鸡价下跌拖累业绩，一季度销售肉鸡2.82亿只，同比增加5.4%，销售均价10.9元/kg，按一季度毛鸡出栏完全成本11.2元/kg估算单羽亏损约0.6元 [1] - 分红持续推进，积极回报股东，2024年利润分配预案为每10股派2元（含税），拟派发现金13.2亿元，叠加2024年前三季度累计派发预计23.2亿元，2024年度现金分红和股份回购总额合计29.2亿元，占2024年度归母净利润比例31.6%，拟授权制定2025年中期现金分红方案 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为94亿、58.2亿、97亿，同比分别+1.9%、-38.1%、+66.6%，当前对应2025年PE为12x [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 89,902 | 104,863 | 100,236 | 101,431 | 112,170 | | 增长率yoy（%） | 7.4 | 16.6 | -4.4 | 1.2 | 10.6 | | 归母净利润（百万元） | -6,390 | 9,230 | 9,405 | 5,823 | 9,699 | | 增长率yoy（%） | -220.8 | 244.5 | 1.9 | -38.1 | 66.6 | | EPS最新摊薄（元/股） | -0.96 | 1.39 | 1.41 | 0.88 | 1.46 | | 净资产收益率（%） | -17.8 | 21.9 | 18.5 | 10.3 | 14.9 | | P/E（倍） | -17.7 | 12.3 | 12.0 | 19.4 | 11.7 | | P/B（倍） | 3.5 | 2.8 | 2.3 | 2.1 | 1.8 | [3] 股票信息 - 行业：养殖业 - 前次评级：买入 - 04月23日收盘价（元）：17.01 - 总市值（百万元）：113,183.26 - 总股本（百万股）：6,653.92 - 自由流通股（%）：78.68 - 30日日均成交量（百万股）：60.43 [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项资产，流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等各项负债，营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项收支，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等 [8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率、资产负债率、总资产周转率、每股收益、P/E、P/B等在各年度的表现 [8]