报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年年报业绩同环比高增，盈利能力改善，看好公司多层次高质量发展，维持“买入”评级；考虑抗老化助剂行业竞争加剧，下调2025 - 2026、新增2027年盈利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月23日，当前股价28.33元，一年最高最低36.66/22.12元，总市值65.05亿元，流通市值63.65亿元，总股本2.30亿股，流通股本2.25亿股，近3个月换手率157.56% [1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,278|5,687|6,259|6,903|7,649| |YOY(%)|9.0|7.7|10.1|10.3|10.8| |归母净利润(百万元)|362|426|516|597|670| |YOY(%)|-31.0|17.6|21.0|15.7|12.2| |毛利率(%)|19.8|21.2|21.4|21.9|21.8| |净利率(%)|6.8|7.3|8.1|8.5|8.6| |ROE(%)|8.4|8.8|9.7|10.2|10.4| |EPS(摊薄/元)|1.58|1.86|2.25|2.60|2.92| |P/E(倍)|17.9|15.3|12.6|10.9|9.7| |P/B(倍)|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1| [6] 业务运营情况 - 2024年抗氧化剂、光稳定剂、U - pack、润滑油添加剂分别实现营收17.30、20.86、6.14、10.63亿元，同比+7.99%、+11.31%、 - 3.77%、+15.40%；毛利率为19.38%、33.20%、8.36%、9.95%，同比+2.28、+1.25、+1.20、 - 1.90pcts；抗老化剂、润滑油添加剂销售量分别为12.36、5.83万吨，同比+6.40%、+23.23% [4] - 子公司锦州康泰2024年实现净利润4,406万元，完成二期产能的建设和投产产能整合与释放，大客户开发初见成效 [4] - 生命科学业务实现营收363万元，产品技术逐步成熟，由研发向研发和市场双轨运营转型 [4] - PI材料客户端与国内柔性屏龙头企业建立合作，预计2025年批量供货，服务端在宜兴筹备生产基地和研发中心，推动境内外双研发中心、双产业基地布局 [4] 盈利能力情况 - 2024年销售毛利率、净利率分别为21.24%、7.28%，同比分别+1.46pcts、+0.51pcts，盈利能力有所改善 [4] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入6259百万元、归母净利润516百万元等 [8]