报告公司投资评级 - 首次覆盖创业慧康，给予“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，全年营收14.23亿元，同比降11.96%；归母净利润 -1.74亿元；毛利率45.18%，同比降1.8pct；单Q4营收2.54亿元，同比降44.65%，归母净利润 -2.26亿元 [1] - 智慧医疗与公共卫生领域业务规模稳健扩张，新增千万元级软件订单31个，合同总额达5.8亿元 [1] - HI - HIS新产品市场开拓完成多区域标杆项目建设实施，2024年新签订单31个，签约数量同比增41%，服务客户中三级医院比例达70% [1] - 江西省基层智慧医疗工程全域覆盖，日均服务量超20万人次，系统累计服务7000余万人次、开具处方超1亿份，开具检查、检验单7400万张 [1] - 公司持续拓展AI + 医疗技术实力与产品矩阵，在技术研发、系统打造、产品研制等多方面取得进展 [2] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为0.09/0.65/1.36亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,616|1,423|1,599|1,857|2,153| |营业收入(+/-)%|5.81%|-11.96%|12.39%|16.14%|15.95%| |归属母公司净利润（百万元）|37|-174|9|65|136| |归属母公司净利润(+/-)%|-13.93%|-572.96%|—|606.54%|108.35%| |每股收益（元）|0.02|-0.11|0.01|0.04|0.09| |市盈率|327.50|(40.73)|929.10|131.50|63.11| |市净率|2.20|1.57|1.94|1.92|1.88| |净资产收益率(%)|0.80%|-3.85%|0.21%|1.46%|2.98%| |股息收益率(%)|0.18%|0.00%|0.03%|0.23%|0.48%| |总股本 (百万股)|1,549|1,549|1,549|1,549|1,549| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|5.55| |12个月股价区间（元）|3.10 - 8.03| |总市值（百万元）|8,597.64| |总股本（百万股）|1,549| |A股（百万股）|1,549| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|50| [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|-17%|40%|41%| |相对收益|-14%|41%|33%| [8] 相关报告 - 《中国AI崛起：技术突破与应用落地》 --20250326 [9] - 《华为中国合作伙伴大会 + 英伟达GTC大会，AI行业再迎国内外催化》 --20250317 [9] - 《超大订单昭示算力景气，Manus带动应用风潮》 --20250310 [9] 财务报表预测摘要及指标 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|1,019|944|721|579| |交易性金融资产|12|12|12|12| |应收款项|1,558|1,590|1,899|2,234| |存货|347|293|321|367| |其他流动资产|2|2|2|2| |流动资产合计|3,076|3,015|3,149|3,416| |长期投资净额|158|148|138|128| |固定资产|495|739|955|1,142| |无形资产|733|728|723|718| |商誉|867|767|667|567| |非流动资产合计|2,592|2,716|2,811|2,881| |资产总计|5,668|5,731|5,960|6,297| |短期借款|50|50|50|50| |应付款项|715|738|849|998| |一年内到期的非流动负债|5|5|5|5| |流动负债合计|1,182|1,238|1,416|1,655| |其他长期负债|13|13|13|13| |长期负债合计|13|13|13|13| |负债合计|1,195|1,250|1,429|1,667| |归属于母公司股东权益合计|4,419|4,426|4,471|4,567| |少数股东权益|54|55|59|63| |负债和股东权益总计|5,668|5,731|5,960|6,297| [12] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|-167|10|70|140| |资产减值准备|275|35|35|35| |折旧及摊销|155|61|90|114| |公允价值变动损失|-19|3|3|3| |财务费用|1|0|0|0| |投资损失|2|2|-4|-4| |运营资本变动|-120|9|-212|-203| |其他|-12|-2|-2|-2| |经营活动净现金流量|115|117|-19|83| |投资活动净现金流量|-213|-189|-185|-184| |融资活动净现金流量|27|-3|-20|-41| |企业自由现金流|-177|-104|-236|-129| [12] 财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|-0.11|0.01|0.04|0.09| |每股净资产（元）|2.85|2.86|2.89|2.95| |每股经营性现金流量（元）|0.07|0.08|-0.01|0.05| |营业收入增长率|-12.0%|12.4%|16.1%|15.9%| |净利润增长率|-573.0%|—|606.5%|108.4%| |毛利率|45.2%|45.6%|46.3%|46.9%| |净利润率|-12.2%|0.6%|3.5%|6.3%| |应收账款周转天数|396.04|353.23|337.47|344.51| |存货周转天数|145.37|132.46|110.84|108.26| |资产负债率|21.1%|21.8%|24.0%|26.5%| |流动比率|2.60|2.44|2.22|2.06| |速动比率|2.22|2.09|1.89|1.74| |销售费用率|8.5%|9.5%|8.5%|8.0%| |管理费用率|14.7%|15.6%|15.0%|13.0%| |财务费用率|-3.0%|-1.3%|-1.0%|-0.7%| |股息收益率|0.0%|0.0%|0.2%|0.5%| |P/E（倍）|-40.73|929.10|131.50|63.11| |P/B（倍）|1.57|1.94|1.92|1.88| |P/S（倍）|4.88|5.38|4.63|3.99| |净资产收益率|-3.9%|0.2%|1.5%|3.0%| [12][13]