报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 永新股份2025年一季报显示公司在去年同期不低的基数下实现稳健增长，收入和利润均有提升，且产能储备充足、降本控费力度加强，是高分红、稳增长的优质标的 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现收入8.48亿（同比+2%）、归母净利润0.89亿（同比+3%）、扣非归母净利0.83亿（同比+3%） [1] - 预计2025 - 2027年实现营业收入38.90亿/42.90亿/47.59亿元，分别增长10.34%/10.28%/10.93%，归母净利润5.08亿/5.62亿 /6.31亿元，分别增长8.7%/10.54%/12.24%，对应当前PE 13.77X/12.46X/11.10X [5] 收入端 - 2024H1因下游需求不振、行业竞争加剧，公司产品价格走低，预计2025Q1彩印业务均价同比有压力，但2025Q2价格同比高基数因素有望缓解，且公司开拓新业务新客户、国际市场，彩印收入增长有望提速 [2] - 薄膜业务产能释放后延续较快增长，预计2025Q1是公司收入增长的重要贡献 [2] 产能情况 - 公司积极推进新型功能膜材料项目，4月公告扩建2项子公司投资项目，投资收益率为32.7%/43.59%，预计回收期为3.15年/3.21年 [3] - 除已投产的33000吨BOPE项目，在建22000吨新型功能膜材料扩建项目（1万吨产能于2024H2投产），在建4万吨彩印智能工厂项目（预计2026年投产），为中长期营收增长提供保障 [3] 利润端 - 2025Q1毛利率为21.30%（同比-0.76pct），主要系彩印价格同比有压力、低毛利率的薄膜业务占比提升所致，展望Q2，布伦特原油期货结算价下跌有望带动原材料价格回落、利好成本端 [4] - 2025Q1经营活动产生的现金流量净额较2024Q1增加4000万（同比+62.26%），主要系期末账上应收款项较期初减少较多，表明公司销售回款能力增强 [4] - 2025Q1期间费用率合计同比-0.94pct，其中管理+研发费用率下降较多（同比-0.85pct），销售费用率同比-0.30pct，公司严抓费用考核，释放利润 [4]