报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 报告期内公司业务增速远超行业涨幅，归母净利润连续两年两位数增长，核心主业产品销量创新高，虽毛利率受电费补贴等影响下降，但净利率因降本增效上升，期间费用率降低；公司与华域汽车合作推动汽车零部件业务发展，还积极布局机器人产业，凭借自身优势有望打造新动能；下游行业景气度高，产业增量市场空间有望打开，看好公司未来成长性 [4][5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2025 年 4 月 23 日收盘价 15.60 元，年内最高/最低 16.40/9.51 元，流通 A 股/总股本 4.36/4.71 亿，流通 A 股市值 68.06 亿，总市值 73.41 亿；基本每股收益和摊薄每股收益均为 1.05 元，每股净资产 6.92 元，净资产收益率 13.87% [2] 事件描述 - 公司 2024 年度报告显示，实现营业收入 38.28 亿元，同比增长 17.28%；归母净利润 4.71 亿元，同比增长 20.95%；扣非归母净利润 4.04 亿元，同比增长 17.91%；2024Q4 营收 10.40 亿元，同比增长 14.27%，归母净利润 1.29 亿元，同比增长 20.34%，扣非后归母净利润 0.99 亿元，同比增长 5.42%，业绩基本符合预期 [4] 事件点评 - 业务增速远超行业涨幅，市场龙头地位巩固，机加工件销量首破 3.5 亿件，核心主业产品销量首破 45 万吨；精密件收入 28.72 亿元（yoy + 23.28%），工程机械零部件收入 6.45 亿元（yoy + 4.29%），生铁收入 0.72 亿元（yoy - 32.12%），其他业务收入 19.33 亿元（yoy + 13.29%） [5] - 毛利率同比降 2.22pct 至 21.72%，受电费补贴及财报口径变化影响，净利率同比升 0.64pct 至 11.80%；期间费用率 10.49%（ - 0.74pct），销售、管理、财务费用率下降，研发费用率微升 [6] - 与华域汽车战略合作，拟设合资公司推动汽车零部件业务协同发展，未来将利用规模优势降本提效、拓展市场份额 [6] - 强化创新引领，计划布局机器人领域，已成立两家主营机器人业务的全资子公司，头部客户美的是全球前四工业机器人制造企业 [7] 投资建议 - 公司是具备跨行业等生产能力的综合型铸造企业，聚焦主业探索多元业务；与华域汽车合作使汽车零部件业务有望加速发展，布局机器人产业有望打造新动能，加大压缩机零部件精加工投资有望提升毛利率；下游行业景气度高，产业增量市场空间有望打开 [9] - 预计 2025 - 2027 年归母公司净利润 5.7/7.2/8.9 亿元，同比增长 21.8%/26.2%/22.6%，EPS 为 1.2/1.5/1.9 元，对应 4 月 22 日收盘价 15.60 元，PE 为 12.8/10.2/8.3 倍，维持“增持 - A”评级 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,264|3,828|4,628|5,533|6,484| |YoY(%)|1.2|17.3|20.9|19.6|17.2| |净利润(百万元)|389|471|573|723|887| |YoY(%)|47.7|20.9|21.8|26.2|22.6| |毛利率(%)|23.9|21.7|22.8|23.8|24.5| |EPS(摊薄/元)|0.83|1.00|1.22|1.54|1.88| |ROE(%)|12.8|13.9|14.3|15.7|16.3| |P/E(倍)|18.9|15.6|12.8|10.2|8.3| |P/B(倍)|2.8|2.4|2.0|1.7|1.5| |净利率(%)|11.9|12.3|12.4|13.1|13.7| [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目在 2023A - 2027E 的数据及变化 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在 2023A - 2027E 的数据及变化 [13][15]