报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1业绩符合预期，收入7.5亿元同比+47.8%、环比+7.0%，归母净利润1.0亿元同比+28.5%、环比-0.3%，受益于下游需求增长 [1] - 在手订单充足，2024年一体化压铸等产品供货量大幅增长，轻量化业务和装备业务发展良好，有望带动业绩增长 [2] - 设立机器人子公司，切入机器人领域，打造未来成长新动能 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.5/5.6/7.1亿元，对应PE分别为18/15/11倍 [3] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,877|2,424|3,802|4,706|6,023| |增长率yoy（%）|60.7|29.2|56.8|23.8|28.0| |归母净利润（百万元）|202|350|452|556|712| |增长率yoy（%）|44.4|73.2|29.1|23.0|28.0| |EPS最新摊薄（元/股）|0.97|1.67|2.16|2.66|3.40| |净资产收益率（%）|11.9|16.2|17.8|18.6|19.9| |P/E（倍）|39.9|23.1|17.9|14.5|11.3| |P/B（倍）|4.7|3.7|3.2|2.7|2.3| [4] 股票信息 - 行业：汽车零部件 - 前次评级：买入 - 04月23日收盘价（元）：38.60 - 总市值（百万元）：8,079.80 - 总股本（百万股）：209.32 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：7.41 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3620|3909|4958|6145|7756| |现金|842|530|600|894|1199| |应收票据及应收账款|385|455|546|676|865| |其他应收款|25|31|50|61|79| |预付账款|164|152|232|286|366| |存货|1774|2039|2663|3282|4191| |其他流动资产|431|701|867|946|1057| |非流动资产|1624|1929|2217|2524|2848| |长期投资|280|274|274|274|274| |固定资产|497|869|976|1151|1295| |无形资产|131|155|188|221|254| |其他非流动资产|716|631|779|877|1025| |资产总计|5244|5838|7176|8669|10604| |流动负债|2856|3062|3928|4841|6041| |短期借款|157|82|102|122|142| |应付票据及应付账款|1078|1278|1614|1989|2413| |其他流动负债|1621|1703|2212|2730|3486| |非流动负债|475|305|323|348|373| |长期借款|214|165|185|205|225| |其他非流动负债|260|140|138|143|148| |负债合计|3331|3368|4251|5189|6414| |少数股东权益|210|306|386|484|610| |股本|198|209|209|209|209| |资本公积|800|985|985|985|985| |留存收益|667|954|1327|1784|2369| |归属母公司股东权益|1702|2164|2539|2996|3581| |负债和股东权益|5244|5838|7176|8669|10604| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1877|2424|3802|4706|6023| |营业成本|1487|1818|2906|3580|4572| |营业税金及附加|17|17|34|42|54| |营业费用|24|30|49|66|87| |管理费用|91|112|190|245|316| |研发费用|97|119|196|247|319| |财务费用|1|-4|-3|-3|-3| |资产减值损失|-15|-6|0|0|0| |其他收益|18|36|57|71|90| |公允价值变动收益|0|1|0|0|0| |投资净收益|78|90|114|141|181| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|234|450|601|740|948| |营业外收入|1|7|6|6|6| |营业外支出|4|1|2|2|2| |利润总额|231|456|605|744|952| |所得税|12|52|73|89|114| |净利润|219|403|532|655|838| |少数股东损益|17|53|80|98|126| |归属母公司净利润|202|350|452|556|712| |EBITDA|248|517|750|921|1161| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|200|232|442|706|745| |净利润|219|403|532|655|838| |折旧摊销|88|159|148|180|211| |财务费用|20|13|14|17|6| |投资损失|-81|-92|-114|-141|-181| |营运资金变动|-55|-273|-128|0|-126| |其他经营现金流|9|21|-10|-4|-4| |投资活动现金流|-276|-438|-301|-341|-351| |资本支出|-328|-290|-482|-482|-532| |长期投资|42|-180|0|0|0| |其他投资现金流|10|32|181|141|181| |筹资活动现金流|335|-166|-72|-71|-88| |短期借款|137|-75|20|20|20| |长期借款|214|-49|20|20|20| |普通股增加|15|11|0|0|0| |资本公积增加|245|185|0|0|0| |其他筹资现金流|-276|-238|-112|-111|-128| |现金净增加额|260|-369|70|293|305| [9] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|60.7|29.2|56.8|23.8|28.0| |成长能力 - 营业利润(%)|65.5|92.1|33.6|23.2|28.1| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|44.4|73.2|29.1|23.0|28.0| |获利能力 - 毛利率(%)|20.8|25.0|23.6|23.9|24.1| |获利能力 - 净利率(%)|10.8|14.5|11.9|11.8|11.8| |获利能力 - ROE(%)|11.9|16.2|17.8|18.6|19.9| |获利能力 - ROIC(%)|6.1|11.5|16.3|17.0|18.2| |偿债能力 - 资产负债率(%)|63.5|57.7|59.2|59.9|60.5| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-14.2|-9.7|-9.6|-15.2|-18.8| |偿债能力 - 流动比率|1.3|1.3|1.3|1.3|1.3| |偿债能力 - 速动比率|0.5|0.5|0.4|0.4|0.4| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.4|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 应收账款周转率|5.8|5.9|7.8|8.0|8.1| |营运能力 - 应付账款周转率|2.9|2.6|3.5|3.6|3.9| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.97|1.67|2.16|2.66|3.40| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.96|1.11|2.11|3.37|3.56| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|8.13|10.34|12.13|14.31|17.11| |估值比率 - P/E|39.9|23.1|17.9|14.5|11.3| |估值比率 - P/B|4.7|3.7|3.2|2.7|2.3| |估值比率 - EV/EBITDA|25.6|13.6|10.4|8.2|6.3| [9]