报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年冀中能源营收和净利润同比减少，24Q4出现亏损，全年现金分红比例高股息率可观，煤炭和非煤业务毛利率下滑，收购段王煤业股权有望增厚投资收益 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日公司发布2024年年报，2024年营业收入187.31亿元同比减少23.01%，归属于母公司所有者的净利润12.08亿元同比减少75.56% [1] - 公司拟以8.98亿元收购段王煤业20.02%股权 [1] 业绩情况 - 24Q4公司归母净利润-0.06亿元，由盈转亏，扣非后净利润同比下降93.26%，环比下降78.56%，计提资产减值和信用减值损失1.25亿元影响业绩释放 [1] 分红情况 - 公司拟每10股派6.0元，2024年度合计拟派发现金红利28.27亿元，占当年归属于公司股东净利润的比例为233.96%，以2025年4月23日收盘价测算股息率13.82% [2] 煤炭业务 - 2024年煤炭产量2692.89万吨同比下降1.76%，销量2425.43万吨同比下降6.85%，洗精煤销量687万吨同比下降28.92%，商品煤综合售价580.78元/吨同比下降19.4%，洗精煤售价1012.75元/吨同比下降22.55%，吨煤成本362.69元/吨同比下降16.73%，煤炭业务毛利率同比下降2.37个百分点至42.52% [2] - 2025年公司计划完成原煤产量2700万吨，较2024年产量微增 [2] 非煤业务 - 2024年焦炭、烧碱、PVC、玻璃纤维产销量均同比下降，化工业务毛利率-2.55%同比下降6.09个百分点，建材业务毛利率为11.93%同比下降4.91个百分点 [3] 股权收购 - 截至2024年12月末，段王煤业煤炭保有储量4.93亿吨，可采储量2.57亿吨，主要煤种为贫瘦煤，下属三矿井核定产能共计510万吨/年，2024年实现净利润4.98亿元，20.02%股权对应的PE约为9倍，收购完成后可增加公司分红提高投资收益 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利为3.96/5.33/6.17亿元，对应EPS分别为0.11/0.15/0.17元，对应2025年4月23日收盘价的PE分别为52/38/33倍 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,731|17,057|18,375|18,436| |增长率（%）|-23.0|-8.9|7.7|0.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,208|396|533|617| |增长率（%）|-75.6|-67.2|34.6|15.8| |每股收益（元）|0.34|0.11|0.15|0.17| |PE|17|52|38|33| |PB|1.0|1.1|1.1|1.0| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，包括营收、成本、利润、现金流等数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [10][11]