报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年整体业绩快速增长，Q4营收创新高，国际化布局效果初显，机器人、AEC等新领域进展可喜，海外布局未来成长性可期，看好公司在新应用领域拓展及海外工厂产能利用率提升带来的业绩增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入24.15亿元，YoY+55.29%；归母净利润1.75亿元，YoY+28.11%，扣非归母净利润1.63亿元，YoY+32.21%；毛利率22.12%，同比下降2.95pct [1] - 2024Q4单季度营收8.25亿元，YoY+60.42%，QoQ+30.71%，单季度营收创新高；归母净利润0.69亿元，YoY+69.05%，QoQ+69.05%；毛利率22.33%，同比下降0.77pct，环比提升1.54pct [2] 分产品营收情况 - 2024年新能源连接器业务营收21.80亿元，YoY+59.46%，毛利率22.49%，同比降低2.61pc [2] - 通信连接器业务营收1.11亿元，YoY+4.84%，毛利率13.26%，同比降低5.56pct [2] - 其他连接器业务营收0.88亿元，YoY+34.06%，毛利率15.27%，同比降低6.97pct [2] 分地区营收情况 - 2024年境内业务营收19.93亿元，YoY+46.79%，毛利率21.52%，同比降低2.10pct [2] - 2024年境外业务收入3.86亿元，YoY+113.23%，毛利率23.20%，同比降低8.23pct [2] 费用情况 - 2024年销售费用0.44亿元，YoY+15.61%；管理费用1.17亿元，YoY+34.81%；研发费用1.47亿元，YoY+26.91%，销售/管理/研发费用占比分别为1.84%/4.83%/6.07%，期间费用占比较2023年下降明显 [2] 新领域进展 - 已为多个工业机器人和人形机器人客户开发连接器和线束等相关产品，AEC产品3月开始陆续开展测试和认证 [3] - 不断加大高速铜缆系列产品、高速I/O连接器、车载高速连接器、6G通信及商业卫星领域等产品的研发和应用 [3] 海外拓展情况 - 墨西哥工厂为美国T公司客户汽车及储能项目提供就近配套服务及后续新项目承接，产能处于爬坡阶段，2025年产能利用率有望提升，海外业务收入规模及占比有望持续提升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 27年分别实现营业收入30.90/37.95/44.54亿元，归母净利润2.42/3.06/3.67亿元，对应EPS 1.53/1.93/2.32元/股 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,555|2,415|3,090|3,795|4,454| |营业收入(+/-)%|-4.32%|55.29%|27.99%|22.79%|17.37%| |归属母公司净利润（百万元）|137|175|242|306|367| |归属母公司净利润(+/-)%|-45.86%|28.11%|38.32%|26.09%|20.08%| |每股收益（元）|0.86|1.11|1.53|1.93|2.32| |市盈率|46.72|45.14|30.25|23.99|19.98| |市净率|3.28|3.79|3.22|2.92|2.62| |净资产收益率(%)|7.10%|8.68%|10.66%|12.19%|13.13%| |股息收益率(%)|0.22%|0.76%|0.86%|0.97%|1.08%| |总股本 (百万股)|158|158|158|158|158| [4] 股价表现 - 2025年4月23日收盘价46.29元，12个月股价区间19.85 - 75.28元，总市值7,333.26百万元，日均成交量5百万股 [5] - 1M绝对收益-10%，相对收益-7%；3M绝对收益-35%，相对收益-35%；12M绝对收益75%，相对收益67% [8]