报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度海光信息营收24亿元同比增长50.76%，净利润5.06亿元同比增长75.33%，合同负债环比大幅提升体现需求端景气度 [1] - 公司是国内芯片领域龙头，CPU业务保持快速发展态势，DCU业务自身优势不断增强，有望打开新的成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度营收24亿元同比增长50.76%，净利润5.06亿元同比增长75.33% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为30.76亿、44.41亿、61.44亿元，对应PE分别为113、78、56X [5] 财务指标 - 2025Q1经营性净现金流25.22亿元，较去年同期 - 0.68亿元有较大改善，因营收增长带动销售回款增加及预收货款同比增加 [2] - 截至2025年一季度，存货约58亿元，预付账款16.2亿元较2024年底增长31% [2] - 2025年一季度末合同负债达32.37亿元，较2024年底的9.03亿元大幅增长 [2] 生态优势 - 联合国内主流服务器厂商形成涵盖通用机架式服务器、人工智能服务器等诸多形态的产品 [3] - 升级“星海计划”，截至2024年底联合产业链上下游近5000家创新力量，开展近万余项研发，打造上万项联合解决方案 [3] 技术领先性 - 海光DCU具有全精度支撑能力，具备自主研发的DTK软件栈，是国内完备生态之一，减少应用迁移难度 [4] - 海光DCU主要部署在服务器集群或数据中心，拥有完善统一底层硬件驱动平台，能适配不同接口和编译器，支持常见函数库，与多家头部互联网厂商完成全面适配 [4] - 基于多种技术和需求进行持续研发和优化，截至2024年12月31日，研发技术人员共2157人占比90.18%，其中硕士及以上学历人员1674人 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,162|13,868|19,588|26,859| |增长率（%）|52.4|51.4|41.3|37.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,931|3,076|4,441|6,144| |增长率（%）|52.9|59.3|44.4|38.4| |每股收益（元）|0.83|1.32|1.91|2.64| |PE|179|113|78|56| |P B|17.1|15.1|12.9|10.8| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、成本、费用、利润、资产、负债等项目及相关成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [9][10]