报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 长安汽车新能源和智能化转型稳步推进，海外业务表现亮眼，调整2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 营收与销量 - 2024年公司实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%，创历史新高；全年实现汽车销量268.4万辆，同比增长5.1%，创近七年新高，连续五年同比正增长 [2] 盈利与研发 - 2024年公司整体毛利率为14.94%，同比下滑3.42pct，受新能源业务投入期及燃油车市场调整影响；2025Q4业绩改善明显，归母净利润达37.42亿元；全年研发投入达101.59亿元，占营收比例提升至6.36% [3] 新能源业务 - 新能源“香格里拉”计划纵深推进，2024年新能源汽车销量达73.5万辆，同比增长52.8%，增速跑赢行业；深蓝汽车销量达21.8万辆，亏损大幅收窄，有望2025年全年盈利；阿维塔销量达5.9万辆，同比增长132%，品牌向上势头良好；长安启源自发布以来累计销量突破15万辆，2025年产品矩阵将快速丰富上量 [4] 海外业务 - 全球化“海纳百川”计划驶入快车道，2024年出口销量53.6万辆，同比增长49.6%；海外营业收入324.26亿元，同比增长57.90%；海外业务毛利率26.20%，同比提升1.45pct，成为公司业绩重要支撑 [5] 智能化业务 - 智能化“北斗天枢”计划取得新成效，SDA天枢架构、天枢大模型、天枢智驾等核心技术实现量产搭载；坚持自研与合作双线并举，与华为深化战略合作，阿维塔入股引望智能，深蓝部分车型搭载华为智驾方案，获批全国首批L3级智能网联汽车试点单位 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收为1902.74、2138.49、2363.03亿元，归母净利润为82.22、102.04、120.47亿元，EPS为0.83、1.03、1.22元；2025年4月23日收盘价12.42元，对应2025 - 2027年PE为14.98、12.07、10.22倍 [8] 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为1512.98亿、1597.33亿、1902.74亿、2138.49亿、2363.03亿元，归母净利润分别为113.27亿、73.21亿、82.22亿、102.04亿、120.47亿元等多项财务指标数据 [10][12]