报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年锦波生物营收和归母净利大幅增长，业绩符合预期；2025Q1收入业绩保持高增，公司拟开展上市后首次股权激励，彰显发展信心；基于业务增长趋势，略下调2025 - 2026年收入和盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业总收入分别为14.43亿、23.90亿、32.27亿、39.52亿元，同比增长率分别为84.9%、65.6%、35.0%、22.5% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为7.32亿、11.48亿、15.39亿、19.34亿元，同比增长率分别为144.3%、56.8%、34.1%、25.6% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为8.27、12.97、17.39、21.84元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为92.0%、91.0%、90.0%、90.0% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为47.7%、45.8%、41.6%、37.4% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为47、30、22、18 [2] 事件情况 - 公司发布2024年年度报告，营收14.43亿元，同比+84.9%；归母净利7.32亿元，同比+144.3%；扣非归母净利7.12亿元，同比+149.2% [6] - 公司发布2024年度权益分配预案，拟每股分派现金红利2.0元（含税），分红比例24.17%；以资本公积金每10股转增3股，合计转增2655.35万股 [6] - 公司发布2025年一季报，营收3.66亿元，同比+62.5%；归母净利1.69亿元，同比+66.3%；扣非归母净利1.67亿元，同比+70.9% [6] 业务分析 - 2024年收入端，单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/功能性护肤/原料及其他/其他业务收入占比分别为78.2%/8.7%/9.8%/3.2%/0.1%；王牌产品械三冻干纤维全年销量124.28万支，同比+115.8%，年末累计覆盖机构约4000家；复合材料医疗器械收入1.25亿元，同比+9.0%；功能性护肤品收入1.42亿元，同比+86.8%；原料及其他业务收入0.46亿元，同比+89.1% [6] - 2024年盈利端，综合毛利率92.0%，同比增加1.9Pcts；期间费用率32.4%，同比减少12.9Pcts；净利率升至50.8% [6] - 2025Q1，械三冻干纤维、护肤品重源®、ProtYouth®保持增长，综合毛利率同比减少1.8Pcts至90.1%，净利率同比增加1.0Pcts至46.0% [6] 股权激励 - 公司拟向87位激励对象授予100万份股票期权，占总股本1.13%，公司层面考核目标为2025 - 2027年净利润分别不低于10/14/18亿元；2025 - 2027年股权激励分摊费用分别为4307/4084/1686万元 [6]