报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 仙乐健康2024年营业总收入42.11亿元（同比+17.56%），归母净利润3.25亿元（同比+15.66%），扣非净利润3.28亿元（同比+16.7%）；2024Q4营业总收入11.63亿元（同比+7.74%），归母净利润8526.01万元（同比-11.09%），扣非净利润9137.67万元（同比-5.14%） [2][4] - 全球化布局成果显现，国内线下渠道客户承压，美洲、欧洲和其他地区业务收入有不同程度增长；盈利能力全年稳健，高毛利软糖剂型再获高增；国内积极拓新，海外工厂有望弱化关税冲击，预计2025/2026/2027归母净利润3.70/4.38/4.91亿元，EPS为1.56/1.84/2.07元，对应PE为16/13/12倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价24.58元，总股本23727万股，流通A股19770万股，每股净资产9.77元，近12月最高/最低价43.38/21.22元（2025年4月18日收盘价） [8] 分区域业务情况 - 中国收入16.61亿元（同比-10.28%），2024H2同比-21.27%，主要因核心客户药店渠道业务受医保支付政策影响，叠加部分低毛利率饮品订单流失 [10] - 美洲业务收入16.66亿元（同比+59.56%），2024H2同比+55.28%，美国出口业务经历补单、调整后进入良性增长阶段，BF订单预计快速增长，新PC业务新增收入实现高速增长 [10] - 欧洲收入6.04亿（同比+14.25%），2024H2同比+14.69%，市场整体平稳向上，新客及区域开拓顺利 [10] - 其他地区收入2.8亿元（同比+77.38%），2024H2同比+30.81%，预计主要系跨境客户订单带动东南亚区域收入高增 [10] 盈利能力情况 - 2024年归母净利率同比下滑0.13pct至7.72%，毛利率同比+1.2pct至31.46%，销售费用率同比+0.64pct、管理费用率同比+0.12pct、研发费用率同比-0.09pct、财务费用率同比+0.43pct [10] - 2024Q4归母净利率同比下滑1.55pct至7.33%，毛利率同比+1.6pct至32.14%，销售费用率同比+1.8pct、管理费用率同比+0.62pct、研发费用率同比-0.9pct、财务费用率同比-0.41pct [10] - 软糖2024年收入9.95亿元（同比+34.54%），2024H2同比+16.54%，且毛利率2024年同比+4pct；乳业钙等优质新剂型开始贡献利润，有望在2025年继续突破 [10] 业务发展趋势 - 中国业务因保健品行业结构性调整收入下挫，公司在新零售、会员制商超、私域等渠道积极拓新，业务压力有望逐步减弱 [10] - 公司在德国及美国布局本地化工厂，随着海外工厂生产能力和对应地区销售团队的优化，海外业务呈现上行趋势，全球布局优势逐步体现；2024年美洲业务收入占比约40%，部分来自中国出口，更多来自美国工厂本地生产，预计随着美国工厂供应链进一步理顺，海外工厂有望承接部分出口订单，弱化关税变化影响 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [15] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [15]