报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度海光信息营收24亿元同比增长50.76%，净利润5.06亿元同比增长75.33%，合同负债环比大幅提升体现需求端景气度 [1] - 公司是国内芯片领域龙头，CPU业务保持快速发展态势，DCU业务自身优势不断增强，有望打开新的成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度营收24亿元同比增长50.76%，净利润5.06亿元同比增长75.33% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为30.76亿、44.41亿、61.44亿元，对应PE分别为113、78、56X [5] 财务指标 - 2025Q1经营性净现金流25.22亿元，较去年同期 - 0.68亿元有较大改善 [2] - 截至2025年一季度，存货约58亿元，预付账款16.2亿元较2024年底增长31% [2] - 2025年一季度末合同负债达32.37亿元，较2024年底的9.03亿元大幅增长 [2] 生态优势 - 联合国内主流服务器厂商形成多种形态产品，升级“星海计划”支持上下游伙伴开发应用 [3] - 截至2024年底，联合近5000家创新力量开展近万余项研发，打造上万项联合解决方案 [3] 技术领先性 - 海光DCU具有全精度支撑能力，具备自主研发的DTK软件栈，减少应用迁移难度 [4] - 海光DCU部署在服务器集群或数据中心，有完善底层驱动平台，适配多家头部互联网厂商 [4] - 基于多种技术和需求持续研发优化，截至2024年12月31日，研发技术人员2157人占比90.18% [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|9,162|13,868|19,588|26,859| |增长率（%）|52.4|51.4|41.3|37.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,931|3,076|4,441|6,144| |增长率（%）|52.9|59.3|44.4|38.4| |每股收益（元）|0.83|1.32|1.91|2.64| |PE|179|113|78|56| |PB|17.1|15.1|12.9|10.8|[6] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如营业收入、营业成本、净利润等及对应增长率、毛利率、净利率等指标 [9][10]