报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司经营承压，传统业务模式收紧影响项目落地转化率；2025Q1盈利能力明显改善，销售毛利率上升有望助推业绩增长 [1][2] - 公司聚焦国内景气行业开拓，加速海外市场扩张，2024年海外营收增长强劲；打造技术型销售团队，研发下沉助力产品推广 [3] - 考虑传统业务影响，下调25/26年盈利预测，但公司未来成长空间大，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2024年营收10.63亿元，同比降5.24%，归母净利润1.70亿元，同比降15.68%；2025Q1营收2.43亿元，同比增0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增15.33%，环比增358.99% [1] - 预计25 - 27年归母净利润分别为2.38/2.84/3.35亿元，对应EPS分别为0.95/1.13/1.34元，当前股价对应25 - 27年PE分别为24/20/17倍 [4] 业务情况 - 2024年电力监控及变电站综合监控产品及系统营收4.36亿元，同比降12.12%，毛利率45.19%，同比降1.67pct；能效管理产品及系统营收3.55亿元，同比降0.57%，毛利率45.08%，同比降1.69pct；电量传感器营收1.20亿元，同比增7.43%，毛利率44.08%，同比降1.23pct；消防及用电安全产品及系统营收0.89亿元，同比降16.11%；企业微电网 - 其他营收0.57亿元，同比增24.46% [2] - 2024年销售毛利率44.67%，同比降1.72pct；2025Q1销售毛利率47.50%，同比升0.47pct [2] 市场布局 - 国内聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等行业推广；海外布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地，以新加坡为中心辐射东南亚，2024年海外营收0.44亿元，同比增33.22% [3] 团队建设 - 随着EMS2.0和EMS3.0产品推出，部分研发人员下沉市场指导销售团队推广产品 [3]