报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 25Q1铖昌科技业绩高增长，产品盈利能力维持，老产品需求恢复且新领域占比持续提升，公司加大研发投入并提升转化效率，预计2025 - 2027年归母净利润为1.29亿元/1.82亿元/2.59亿元，对应25年PE为54倍，维持买入评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收2.12亿元，同比-26.38%，归母净利润-0.31亿元，扣非归母净利润为-0.44亿元，全年毛利率为63.9%，同比+1.6pct；25Q1实现营收9201万元，同比+365%，归母净利润2982万元，同比+300%，扣非归母净利润2883万元，同比+275%，Q1毛利率为75.38%，同比+36.87% [1] 需求情况 - 地面领域下游需求计划陆续落地，公司按客户要求备货及生产交付；星载领域多系列型号遥感卫星项目进入批量交付阶段；低轨通信卫星领域多款新产品已根据客户需求备货，2025年按计划批量交付；机载领域中标项目进入批量供应阶段，为后续获新订单奠定基础 [2] 研发投入 - 2024年研发费用为8786万元，同比增长29.15%，用于市场开发与新领域拓展，承担多领域新研发需求；公司持续提高研发效率等实现降本增效，成本费用将摊薄，盈利能力有望提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.29亿元/1.82亿元/2.59亿元，对应25年PE为54倍，维持买入评级 [4] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|212|418|572|757| |(+/-) (%)|-26%|98%|37%|32%| |归母净利润（百万元）|-31|129|182|259| |(+/-) (%)|/|/|41%|42%| |每股收益(元)|-0.15|0.62|0.88|1.25| |P/E|-224.20|54.07|38.25|26.97| [5] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025 - 2027E营业收入分别为418、572、757百万元，毛利率分别为66.87%、65.40%、64.35%等 [11]