报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][4] 报告的核心观点 - 2024年和2025Q1业绩短期承压，期待人形机器人领域打开空间；人形机器人丝杠、减速器为核心零部件，市场空间大，公司具延伸潜力；预计2025 - 2027年公司归母净利润为0.74/0.83/0.91亿元，同比增长20%/12%/10%；对应PE为63/56/51；维持“买入”评级 [2][3] 各部分总结 2024年&2025Q1业绩 - 2024年营收6.7亿元，同比增长26%；归母净利润0.6亿元，同比下滑13.5%；毛利率22%，同比下降7.2pct；净利率9.3%，同比下降4.3pct；汽车齿轮收入3.9亿元、同比+23%，毛利率19.5%；电动工具齿轮收入1.4亿元、同比+48%，毛利率20.1%；刀具和设备收入0.36亿元、同比+8%，毛利率37.4%；减速机及其他收入0.98亿元、同比+66%，毛利率30.5% [2] - 2025一季报营收1.7亿元，同比+31%；归母净利润0.13亿元，同比 - 33%；毛利率20%，同比下降10.6pct；净利率7.6%，同比下降7.4pct [2] - 公司通过工艺创新开发新型行星滚柱丝杠加工设备，未来通过相关产品在人形机器人应用实现业务第二增长曲线；公告调整组织架构，增加机器人事业部 [2] 人形机器人 - 公司核心优势为产品、技术、客户资源具备协同性，且设备具备自制能力；产品应用于机器人关键传动部件，IPO募投项目加速研发工业机器人新结构减速器并产业化；通过外购配备先进生产设备，子公司具备自制能力；在汽车行业，舍弗勒等销售占比迅速提升，舍弗勒在行星滚柱丝杠领域布局深厚 [2][3] - 公司拟10亿扩产，竞拍取得地块建设项目，生产精密齿轮等产品，优化生产布局，扩大产能，提升市占率 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为0.74/0.83/0.91亿元，同比增长20%/12%/10%；对应PE为63/56/51 [3] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|666|883|1061|1230| |(+/-) (%)|26%|33%|20%|16%| |归母净利润（百万元）|62|74|83|91| |(+/-) (%)|-13%|20%|12%|10%| |每股收益(元)|1.0|1.2|1.3|1.5| |P/E|75|63|56|51| |ROE(%)|5%|5%|6%|6%| [7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2024A - 2027E各项目的预测数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [8]