报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，业绩高增主要系主粮产品强劲增长 考虑公司主粮业务增长超预期，上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润4.73/5.61/6.55亿元，EPS分别为1.60/1.90/2.22元，当前股价对应PE为30.3/25.6/21.9倍，维持“买入”评级[4] 各部分总结 财务数据 - 2024年公司营收/归母净利润44.65/3.94亿元，同比+19.15%/+68.89%，其中2024Q4营收/归母净利润12.76/1.12亿元，同比+23.31%/+98.20% 2025Q1营收/归母净利润11.01/0.91亿元，同比+25.41%/+62.13%[4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为52.47/60.45/6.725亿元，同比增长17.5%/15.2%/11.3%；归母净利润分别为4.73/5.61/6.55亿元，同比增长20.1%/18.5%/16.9%[4][8] - 2024年公司销售毛利率/销售净利率28.16%/9.33%，同比+1.88pct/+1.54pct，2025Q1销售毛利率/销售净利率31.87%/9.30%，同比+4.03pct/+1.89pct[5] - 2025Q1销售费用同比增长34.45%至1.23亿元，销售费用率同比增加1.01pct至11.38%；管理费用同比增长51.00%至6763万元，管理费用率同比增加1.04pct至6.14%[5] 业务情况 - 2024年公司宠物食品及用品销量12.77万吨，同比+28.24%，主要系主粮产量大增 零食/罐头/主粮营收24.71/6.62/11.07亿元，同比+5.10%/+4.23%/+91.85%，毛利率24.93%/37.38%/34.59%，同比-0.46pct/+4.76pct/+5.53pct[6] - 2024年公司境内/境外营收14.14/30.51亿元，同比+30.26%/+14.62%，毛利率35.18%/24.90%，同比+4.00pct/+0.62pct 公司与全球优质客户建立长期稳定合作关系，产品出口至五大洲85个国家 2025年4月8日，领先品牌与CCTV签署合作协议，成为中国宠物食品行业首个获得央视战略合作的品牌[7] 其他信息 - 当前股价53.44元，一年最高最低53.44/17.92元，总市值157.66亿元，流通市值157.66亿元，总股本2.95亿股，流通股本2.95亿股，近3个月换手率142.17%[1]