报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润高速增长，2025Q1受折旧影响归母净利和盈利能力下滑，调整2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，看好智驾平权叙事下公司在高频高速连接器领域的成长性，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司经营情况 - 2024年全年营收46.61亿元，同增48.97%，归母净利润6.22亿元，同增74.73%；2025Q1营收11.96亿元，同比提升15.02%，归母净利润1.23亿元，同比减少23.80% [4] - 2024年销售毛利率33.64%，同比提升1.26pct，销售净利率13.58%，同比提升1.80pct；2025Q1销售毛利率30.73%，销售净利率10.73%，分别同比减少4.58pct、5.21pct [4] 汽车连接器业务 - 2024年汽车连接器业务同比增长77.42%，毛利率39.35%，同比下滑0.66pct [5] - 2024年在客户群扩张方面取得成绩，主要车载高频、高速连接器及组件整体产能扩大，规模效应凸显 [5] 研发情况 - 2024年及2025Q1研发费率分别为8.53%、8.98%，2024年投入PCI Express CEM卡缘连接器等研发项目 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,129|4,661|5,960|7,558|8,863| |YOY(%)|5.4|49.0|27.9|26.8|17.3| |归母净利润(百万元)|356|622|814|1,120|1,338| |YOY(%)|-19.6|74.7|30.8|37.6|19.5| |毛利率(%)|32.4|33.6|33.4|34.0|34.6| |净利率(%)|11.4|13.4|13.7|14.8|15.1| |ROE(%)|7.9|12.3|13.9|16.3|16.5| |EPS(摊薄/元)|0.84|1.47|1.92|2.64|3.16| |P/E(倍)|59.9|34.3|26.2|19.0|15.9| |P/B(倍)|4.8|4.3|3.7|3.2|2.7|[7]