报告公司投资评级 - 行业评级为非必需性消费/家庭电器及用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格122.6港元 [5] 报告的核心观点 - 卡游交表新消费阵营扩容，上市将丰富潮玩IP新消费标的，加速形成板块效应，带动行业龙头提振估值及盈利预期 [1][2] - 布鲁可第3届BFC创作赛第2季度「破茧赛季」启幕，赛事体系升级，完善线上线下覆盖全球玩家，用户共创生态加速发展 [3][4][5] - 维持公司25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 卡游交表情况 - 卡游上周更新招股书推进IPO，24年营收超100亿，2022 - 2024年CAGR达56%；24年调后利润45亿，2022 - 2024年CAGR66%，预计系小马宝莉表现靓丽及卡牌以外收入增长 [1] - 卡游现有70个IP矩阵、217个经销商覆盖全国，有3个在营生产基地、2个在建、1个准备投产 [1] - 卡游未来战略聚焦产品、IP、工艺、渠道和出海 [1] 布鲁可BFC创作赛情况 - 4月1日，布鲁可第3届BFC创作赛第2季度「破茧赛季」启动，延续双赛道模式，首次推出「赛季通行证」激励玩法，在官网上线 [3] - 自该赛季起，BFC创作赛推出「赛季通行证」激励玩法，设置3重赛季专属奖品 [3] - 2023年8月首届BFC创作赛诞生，2024年3月BFC群体首次被正式介绍并发布专属标识，4月优秀作品展亮相公司展厅及多个国际展会 [4] - 2025年布鲁可BFC赛事体系完善，形成线上创作赛、线下速拼赛、全球作品展三大核心板块 [4] - 布鲁可BFC作品数量从第一届的300件增长到第三届「启航赛季」的3万多件 [5] 盈利预测情况 - 预计公司25 - 27年营收分别为38亿人民币、53亿人民币、70亿人民币，归母净利分别为9.6亿人民币、14.8亿人民币、20.8亿人民币，EPS分别为3.86元、5.95元、8.37元 [10]