报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收32.51亿元同比增21.38%，归母净利润5.83亿元同比增29.89%，利润贴近预告上限，完成全年业绩目标，2025年目标利润增长25% [6] - 2024年整体毛利率58.1%呈缓慢提升态势，采取综合降本策略实现毛利率提升，研发投入占营收比重14.4%同比降2.8pct，销售和研发费用率基本稳定 [6] - 地信板块表现亮眼，资源与公共事业营收14.3亿yoy+26.4%，建筑与基建10.5亿yoy+9.0%，地理空间信息5.9亿yoy+38.4%，机器人与无人驾驶1.85亿yoy+15.5% [6] - 业务关注出海进度，2024年海外业务占比28.8%（yoy+30.4%）且海外毛利率约77.6%；地信板块三维激光雷达等业务预期高增，车载产品定点和出货节奏有望加速；中长期软件订阅模式带来增量 [6] - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为7.50/9.49/11.46亿元，当前股价对应PE为30/24/20倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月24日收盘价40.63元，一年内最高/最低46.65/26.46元，市净率6.3，股息率0.86%，流通A股市值184.24亿元，上证指数3297.29，深证成指9878.32 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产6.41元，资产负债率31.24%，总股本5.49亿股，流通A股4.53亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2678|3251|4044|4924|5958| |同比增长率（%）|19.8|21.4|24.4|21.8|21.0| |归母净利润（百万元）|449|583|750|949|1146| |同比增长率（%）|24.3|29.9|28.5|26.7|20.8| |每股收益（元/股）|0.84|1.07|1.37|1.73|2.09| |毛利率（%）|57.8|58.1|60.1|60.1|60.4| |ROE（%）|15.0|16.6|19.2|21.6|23.1| |市盈率|50|38|30|24|20|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2678|3251|4044|4924|5958| |减：营业成本|1150|1361|1615|1963|2358| |减：税金及附加|15|18|22|27|33| |主营业务利润|1513|1872|2407|2934|3567| |减：销售费用|510|600|768|886|1072| |减：管理费用|197|258|303|359|435| |减：研发费用|462|469|627|763|923| |减：财务费用|-1|10|-5|-6|-9| |经营性利润|345|535|714|932|1146| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-30|-63|-33|-36|-43| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-14|-15|0|0|0| |加：投资收益及其他|145|172|135|139|146| |营业利润|456|622|816|1034|1249| |加：营业外净收入|1|10|0|0|0| |利润总额|457|632|816|1034|1249| |减：所得税|13|49|67|85|103| |净利润|444|583|749|949|1146| |少数股东损益|-5|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|449|583|750|949|1146|[8]