报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收36.6亿元同比+14.7%，归母净利润亏损1.6亿元同比转亏；2025年一季度营收8.8亿元同比+14.4%，归母净利润亏损0.6亿元同比转亏 [5] - 2024年汽车业务较快增长但通信业务需求承压，汽车类零部件全年收入23.7亿元同比+46.3%，通信类结构件全年收入11.4亿元同比-19.9% [5] - 2024年盈利由盈转亏，因毛利率承压、管理和研发费用加大及减值拖累，2025Q1毛利率环比提升、管理费用率环比下降，静待盈利拐点 [5] - 公司进军半导体行业及高端精密产业，平台化发展与全球化双轮驱动中长期成长，调整25 - 26年归母净利润预测值，新增2027年预测值，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本2.106亿股，流通股本1.0899亿股，市价24.86元，市值52.3552亿元，流通市值27.0953亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3189|3659|4431|5449|6436| |增长率yoy%|1%|15%|21%|23%|18%| |归母净利润（百万元）|136|-164|65|148|207| |增长率yoy%|-39%|-221%|140%|128%|40%| |每股收益（元）|0.65|-0.78|0.31|0.70|0.98| |每股现金流量|3.01|1.94|2.52|2.72|3.27| |净资产收益率|4%|-5%|2%|5%|6%| |P/E|38.5|-32.0|80.4|35.3|25.2| |P/B|1.6|1.7|1.7|1.6|1.6|[3] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|540|801|841|1035| |应收票据|100|/|54|66| |应收账款|1153|1365|1635|1912| |预付账款|6|/|7|8| |存货|742|801|962|1132| |流动资产合计|2723|3248|3784|4487| |固定资产|3401|3479|3608|3785| |非流动资产合计|4405|4667|4864|4994| |资产合计|7128|7915|8647|9481| |短期借款|751|1120|1263|1428| |应付账款|1441|1692|2033|2391| |流动负债合计|2955|3624|4200|4817| |长期借款|825|924|974|1024| |非流动负债合计|1091|1190|1240|1290| |负债合计|4046|4813|5440|6107| |归属母公司所有者权益|3078|3097|3203|3368| |所有者权益合计|3082|3102|3208|3374| |负债和股东权益|7128|7915|8647|9481|[7] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3659|4431|5449|6436| |营业成本|3305|3882|4665|5487| |税金及附加|18|/|22|26| |销售费用|26|/|38|45| |管理费用|214|191|234|277| |研发费用|184|186|245|270| |财务费用|31|/|77|99| |信用减值损失|-10|/|0|0| |资产减值损失|-107|-37|-37|-37| |营业利润|-215|/|161|225| |利润总额|-214|/|161|225| |所得税|-50|/|13|17| |净利润|-164|/|148|208| |归属母公司净利润|-164|/|148|208|[7] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|408|532|573|690| |投资活动现金流|-987|-648|-608|-568| |融资活动现金流|781|378|74|73|[7] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|14.7%|21.1%|23.0%|18.1%| |归母公司净利润增长率|-220.6%|-139.7%|127.6%|40.0%| |毛利率|9.7%|12.4%|14.4%|14.8%| |净利率|-4.5%|1.5%|2.7%|3.2%| |ROE|-5.3%|2.1%|4.6%|6.1%| |ROIC|-3.9%|2.3%|4.3%|5.5%| |资产负债率|56.8%|60.8%|62.9%|64.4%| |债务权益比|70.7%|85.4%|88.6%|90.6%| |流动比率|0.9|0.9|0.9|0.9| |速动比率|0.7|0.7|0.7|0.7| |总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.7| |应收账款周转天数|99|102|99|99| |应付账款周转天数|133|145|144|145| |存货周转天数|73|/|68|69| |每股收益|-0.78|0.31|0.70|0.98| |每股经营现金流|1.94|2.53|2.72|3.28| |每股净资产|14.61|14.70|15.21|15.99| |P/E|-32|/|35|25| |P/B|2|/|2|2|[7]