报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，汽车连接器持续国产替代利润高增长，2025Q1收入符合预期但利润略低，Q1利润波动为短期因素，后续关注汽车连接器业务，维持盈利预测和“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月24日收盘价48.63元，一年内最高/最低70.94/29.72元，市净率4.1，股息率0.74%，流通A股市值173.98亿元，上证指数3297.29，深证成指9878.32 [1] - 2025年3月31日每股净资产11.91元，资产负债率28.09%，总股本4.24亿股，流通A股3.58亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4661|1196|5681|6848|8495| |同比增长率（%）|49.0|15.0|21.9|20.5|24.0| |归母净利润（百万元）|622|123|811|1021|1267| |同比增长率（%）|74.7|-23.8|30.3|25.9|24.2| |每股收益（元/股）|1.47|0.29|1.91|2.41|2.99| |毛利率（%）|33.6|30.7|33.7|34.5|35.3| |ROE（%）|12.6|2.4|14.5|15.8|16.8| |市盈率|33|-|25|20|16|[5] 事件与业务分析 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收46.61亿元，同比增48.97%，归母净利润6.22亿元，同比增74.73%；2025Q1营收11.96亿元，同比增15.02%，归母净利润1.23亿元，同比降23.8% [6] - 2024年汽车连接器业务14.6亿元，同比增77.4%，销量同比增57.7%；消费电子行业需求复苏，公司受益增长，2024年全球智能手机市场出货量增7%达12.2亿部 [6] - 2025Q1毛利率30.73%，较24年同期降4.58pct，费用端相对高位，政府补助、投资收益略降，存货跌价准备增加 [6] - 汽车连接器业务成公司第二成长曲线，具备行业β和公司α，车载高频高速连接器份额有增长潜力 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3129|4661|5681|6848|8495| |营业成本|2116|3093|3769|4488|5496| |税金及附加|18|29|36|43|53| |主营业务利润|995|1539|1876|2317|2946| |销售费用|106|164|187|226|280| |管理费用|275|352|443|534|663| |研发费用|296|398|483|582|731| |财务费用|-24|-14|-17|-17|-59| |经营性利润|342|639|780|992|1331| |信用减值损失|-10|-33|-20|-37|-41| |资产减值损失|-16|-20|-9|0|50| |投资收益及其他|83|77|126|143|25| |营业利润|400|670|877|1098|1365| |营业外净收入|-5|-7|0|0|0| |利润总额|395|663|877|1098|1365| |所得税|26|30|37|47|63| |净利润|369|633|840|1051|1302| |少数股东损益|12|11|29|30|35| |归属于母公司所有者的净利润|356|622|811|1021|1267|[8]