报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司保持“药物分子砌块 + 科学试剂”双主业协同发展模式，境内业务增长阶段性承压、毛利率低，境外业务温和复苏、毛利率高；2025 年 Q1 营收恢复双位数增长，收入回暖后盈利能力有望改善 [3] - 公司现货产品储备丰富，仓储物流体系完善，药物分子砌块和科学试剂属现货驱动型行业，该优势有助于服务下游客户需求，有望成长为全球竞争力龙头企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 11.02 亿元，同比增长 0.93%；归母净利润 1.17 亿元，同比增长 7.17%；扣非归母净利润 1.04 亿元，同比下降 15.09% [1] - 2025 年 Q1 公司实现营业收入 2.96 亿元，同比增长 12.83%；归母净利润 0.31 亿元，同比增长 17.71%；扣非归母净利润 0.28 亿元，同比增长 10.40%；剔除股份支付影响，归母净利润 0.37 亿元，同比增长 43.29% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 13.29 亿元、15.95 亿元、19.02 亿元，归母净利润分别为 1.46 亿元、1.79 亿元、2.18 亿元，EPS（摊薄）分别为 1.61 元、1.97 元、2.40 元，对应 PE 估值分别为 25.90 倍、21.17 倍、17.35 倍 [7] 业务拆分 - 2024 年药物分子砌块实现营业收入 9.36 亿元，同比减少 0.99%；科学试剂业务实现营业收入 1.66 亿元，同比增长 13.35% [4] - 2024 年境内业务实现营业收入 4.86 亿元，同比减少 9.12%；境外业务实现营业收入 6.16 亿元，同比增长 10.58% [4] 利润情况 - 2024 年公司整体毛利率 41.33%，同比增加 1.33pct；境内业务毛利率 29.84%，同比减少 1.47pct，境外业务毛利率 50.40%，同比增加 2.07pct [4] - 2025 年 Q1 公司整体毛利率 44.34%，同比增加 5.45pct [4] 期间费用 - 2024 年公司销售费用 1.27 亿元，同比减少 0.21%，管理费用 1.15 亿元，同比减少 4.10%，研发费用 0.59 亿元，同比减少 6.60% [4] 产品储备与物流体系 - 截止 2024 年底，公司现货产品种类数近 13 万种，其中药物分子砌块为 11.7 万种，科学试剂为 1.3 万种，可提供近百万种相关产品 [4] - 公司在美国、德国、印度建设区域中心，通过上海总部和国内外分仓联动，提升服务客户效率和响应速度 [4]