报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年营收稳步增长，四季度业绩改善，滴水OS推进生态合作，智能汽车业务增速暂缓但有望发展，发力端侧智能创新赛道开辟新增长点，调整业绩预测后看好未来发展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为计算机，网址为www.thundersoft.com，大股东是赵鸿飞，持股26.60%，实际控制人是赵鸿飞，总股本460百万股，流通A股368百万股，总市值245亿元，流通A股市值196亿元，每股净资产21.25元，资产负债率19.3% [1] 2024年年报情况 - 实现营业收入53.85亿元，同比增长2.72%；归母净利润4.07亿元，同比下降12.60%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降48.49%；拟以总股本460,012,019股剔除已回购股份575,300股后的459,436,719股为基数，每10股派发现金股利0.58元，共计分配现金股利26,647,329.70元 [3] 业绩预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为61.27亿元、72.02亿元、85.79亿元，同比增长13.8%、17.6%、19.1%；归母净利润分别为4.49亿元、5.40亿元、6.57亿元，同比增长10.2%、20.3%、21.7% [7] 业务发展情况 - 2024年第四季度业绩改善，实现营业收入16.90亿元，同比增长23.76%，扣非归母净利润0.48亿元，同比由负转正，经营活动现金流量净额2.88亿元，同比增长37.14% [8] - 滴水OS与Dirac战略合作，与数十家伙伴建立生态合作，拓展全球客户市场，与大众旗下CARIAD成立合资公司，与火山引擎共建联合实验室 [8] - 智能汽车业务线实现营业收入24.16亿元，同比增长3.42%，增速暂时放缓，未来有望发展 [8][9] - 发力端侧智能创新赛道，推出AI眼镜与MR产品，为高通AIPC提供服务并推出AIMiniPC参考设计，工业智能移动机器人业务版图扩张 [9] 财务报表情况 - 资产负债表显示2024 - 2027年资产总计分别为125.08亿元、131.33亿元、139.95亿元、150.71亿元，负债合计分别为24.10亿元、26.54亿元、30.59亿元、35.78亿元 [10] - 利润表显示2024 - 2027年营业收入分别为53.85亿元、61.27亿元、72.02亿元、85.79亿元，净利润分别为4.03亿元、4.44亿元、5.34亿元、6.50亿元 [10] - 现金流量表显示2024 - 2027年经营活动现金流分别为6.86亿元、5.47亿元、5.42亿元、5.45亿元，投资活动现金流分别为 - 19.98亿元、0.64亿元、0.64亿元、0.64亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.89亿元、 - 0.99亿元、 - 0.80亿元、 - 0.92亿元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入同比增长2.7%、13.8%、17.6%、19.1%，营业利润同比增长4.1%、10.1%、20.1%、21.5%，归母净利润同比增长 - 12.6%、10.2%、20.3%、21.7% [11] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为34.3%、34.7%、35.2%、35.8%，净利率分别为7.6%、7.3%、7.5%、7.7%，ROE分别为4.2%、4.4%、5.1%、5.9% [11] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为19.3%、20.2%、21.9%、23.7%，净负债比率分别为 - 30.8%、 - 35.0%、 - 38.5%、 - 41.3% [11] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为0.4、0.5、0.5、0.6，应收账款周转率均为2.2，应付账款周转率均为3.63 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.89元、0.98元、1.17元、1.43元，每股经营现金流分别为1.49元、1.19元、1.18元、1.18元，每股净资产分别为21.25元、22.08元、23.09元、24.32元 [11] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为60.1、54.5、45.3、37.2，P/B分别为2.5、2.4、2.3、2.2，EV/EBITDA分别为32、23、20、18 [11]