报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 30 倍 PE，对应六个月目标价 139.06 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2025 年一季度报告显示，公司实现营业收入 47.83 亿元，同比增加 20.75%；实现归母净利润 4.91 亿元，同比增加 29.47% [1] - 公司充分把握算力和汽车电子市场机遇，在通信、数据中心、汽车电子领域发展良好，2025 年一季度营收利润继续稳健增长 [2] - 公司持续加大研发投入，做好产品创新，多项研发项目稳步推进，且在技术奖项、子公司认定、专利获取等方面成果显著 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 213.46 亿元、251.03 亿元、293.7 亿元，归母净利润分别为 23.78 亿元、28.93 亿元、35.91 亿元 [4] - 2023 - 2027 年主营收入分别为 135.26 亿元、179.07 亿元、213.46 亿元、251.03 亿元、293.7 亿元；净利润分别为 13.98 亿元、18.78 亿元、23.78 亿元、28.93 亿元、35.91 亿元等多项财务指标呈现相应变化 [11] 市场表现 - 股价（2025 - 04 - 23）为 110.69 元，12 个月价格区间为 83.01/160.55 元，总市值 567.7041 亿元，流通市值 566.2395 亿元 [7] - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 - 12.3、 - 20.1、25.3；绝对收益 1M、3M、12M 分别为 - 15.5、 - 20.6、33.3 [8] 行业机遇 - 通信领域，全球云服务厂商对算力需求带动 400G 及以上高速交换机、光模块需求增长，公司有线侧产品订单规模增长，产品结构优化 [2] - 数据中心领域，云服务厂商资本开支面向 AI 算力基础设施投入，带动 AI 服务器及配套产品需求增长，通用服务器平台迭代升级使服务器总体需求回温 [2] - 汽车电子领域，公司把握汽车电动化/智能化趋势，前期新客户定点项目需求释放，ADAS 相关产品需求稳步增长 [2] 研发情况 - 2024 年研发投入占营收比重为 7.10%，下一代通信、数据中心及汽车电子相关 PCB 技术研发等项目按期稳步推进 [3] - 公司参与项目获国家技术发明二等奖，子公司通过认定，新增授权专利 122 项，新申请 PCT 专利 6 项，多项产品、技术达国内、国际领先水平 [3]