报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [15] 报告的核心观点 - 西部超导 2024 年营收和利润增长，四季度及 2025Q1 业绩快速增长，随着行业需求回暖，公司业绩有望迎来拐点，多产线发展驱动成长，首次覆盖给予“增持”评级 [7][12][15] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 西部超导 4 月 22 日披露 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 46.12 亿元，同比增长 10.91%；归母净利润 8.01 亿元，同比增长 6.44%；扣非净利润 7.13 亿元，同比增长 12.94%；经营活动产生的现金流量净额为 4.46 亿元，同比增长 176.29%；基本每股收益为 1.23 元，加权平均净资产收益率为 12.22%；2024 年度拟向全体股东每 10 股派现 6.5 元（含税） [6] 业绩增长情况 - 2024 年公司营收和利润增长，第四季度营收 13.77 亿元，同比增长 28.64%；归母净利润 1.97 亿元，同比增长 16.09%；扣非归母净利润 1.8 亿，同比增长 51.38%；2025Q1 营业收入 10.74 亿，同比增长 35.31%，归母净利润 1.7 亿，同比增长 53.85%，扣非归母净利润 1.42 亿，同比增长 52.73% [7] 分业务情况 - 高端钛合金实现营业收入 27.52 亿，同比增长 9.87%，占比 59.66%，销售 7909.63 吨，同比增长 8.95%，平均单价 34.79 万元/吨，同比微增 0.84% [10] - 超导产品板块实现营业收入 13.04 亿，同比增长 32.41%，占比 28.26%，销量 2343.82 吨，同比增长 32.46%，平均单价 55.64 万元/吨，同比下滑约 3.2% [10] - 高性能高温合金营业收入 3.27 亿，同比下滑 31.02%，占比 7.09%，销量 1198.46 吨，同比下降 27.86%，平均单价 27.29 万元/吨，同比下滑约 4.4% [10] 毛利率和净利率情况 - 2024 年报公司毛利率为 33.55%、同比上升 1.68 个百分点；净利率为 18.99%，同比上升 0.61 个百分点；扣非净利率 15.45%，同比上升 0.28 个百分点；高端钛合金业务毛利率 38.67%，同比上升 4.26 个百分点；超导产品毛利率 30.22%，同比下降 4.17 个百分点；高性能高温合金业务毛利率 22.25%，同比上升 6.39 个百分点 [8][11] 业务发展前景 - 超导业务订单增加，超导线材产能提升，完成国内核聚变项目交付任务，开始为 BEST 聚变项目批量供货，Nb3Sn 和 MgB2 超导线材性能取得新突破 [12] - 高端钛合金产品研发和多个产品通过装机评审，制备出多种规格锻坯，在多领域推广应用取得进展，获得多个型号供货资格 [13] - 高温合金二期熔炼生产线建成投产，自主设计建成返回料处理线，多个牌号通过用户产品认证，突破高强钢棒材稳定性控制技术，获得型号供货资格，超超临界燃煤发电站用高温合金基本完成应用考核评价 [13] 盈利预测与估值 - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 58.9 亿、71.64 亿、84.57 亿，归母净利润分别为 10.23 亿、12.78 亿、15.51 亿，对应的 PE 分别为 30.42X、24.35X、20.06X [15] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [31]