报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年百隆东方全年收入达历史新高，主业盈利大幅改善，但归母净利润因2023年投资收益基数高而下降；单Q4亏损主要系毛利率转弱和计提存货减值损失；公司拟现金分红3.90亿元，分红率95.05%创历史新高 [1] - 2024年纱线销量和平均售价双升，色纺纱收入增长、占比提升，境外收入占比达74%，越南产能占比77% [2] - 2024年毛利率和扣非净利率改善，越南基地贡献全部利润，国内仍有近1亿元亏损 [3] - 百隆海外产能稀缺，越南扩产项目推进，接单能力将提升；预计棉价下行空间有限，公司库存棉成本低，技改投入有望提升盈利能力 [4] - 预计公司2025 - 2027年收入和归母净利润均实现增长，考虑中长期市占率、利润率修复空间及高分红率，维持“买入”评级 [5] 财务摘要总结 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为79.41亿、81.48亿、86.58亿、91.86亿元，同比增速分别为14.9%、2.6%、6.3%、6.1% [10] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为4.10亿、4.86亿、5.46亿、6.09亿元，同比增速分别为 - 18.6%、18.4%、12.5%、11.5% [10] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.27元、0.32元、0.36元、0.41元，对应P/E分别为17.84、15.07、13.40、12.01 [10] 三大报表预测值总结 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为72.17亿、87.56亿、89.17亿、91.47亿元，非流动资产分别为71.74亿、71.87亿、71.80亿、71.23亿元 [11] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为35.30亿、44.66亿、43.02亿、40.54亿元，非流动负债分别为17.23亿、15.87亿、15.97亿、15.86亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为79.41亿、81.48亿、86.58亿、91.86亿元，营业成本分别为71.31亿、71.60亿、75.85亿、80.18亿元 [11] - 2024 - 2027年预计净利润分别为4.10亿、4.86亿、5.46亿、6.09亿元，归属母公司净利润分别为4.10亿、4.86亿、5.46亿、6.09亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为13.83亿、10.73亿、7.13亿、9.86亿元，投资活动现金流分别为2.54亿、8.85亿、 - 8.30亿、 - 7.71亿元 [11] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 21.99亿、 - 0.36亿、 - 0.25亿、 - 0.54亿元，现金净增加额分别为 - 6.34亿、19.22亿、 - 1.41亿、1.61亿元 [11] 主要财务比率 - 2024 - 2027年预计毛利率分别为10.20%、12.12%、12.40%、12.71%，净利率分别为5.16%、5.96%、6.31%、6.63% [11] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为33.29%、37.30%、35.41%、33.37%，流动比率分别为2.04、1.96、2.07、2.26 [11]