报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩持续承压，2025年一季度归母净利润同比增长69.24%，扣非后归母净利润同比增长190.55% [1] - 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长，产能布局清晰，具有规模化优势 [3] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润均实现增长，考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；归母净利润 - 3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润 - 4.04亿元，同比减少185.68% [1] - 2025年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55% [1] - 2024Q4营收13.31亿元，同比 - 57.78%；归母净利润为 - 3.33亿元，同比转亏；扣非后归母净利润为 - 3.46亿元，同比转亏 [2] - 2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts；净利率为 - 38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts [2] - 2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为 - 0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动 - 1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts [2] 业务板块 - 2024年六氟磷酸锂销量4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07% [3] - 公司具备六氟磷酸锂规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等新型电解质千吨级生产线，规模居行业前列 [3] 产能布局 - 2024年具备年产6万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨 [3] - 子公司浙江中宁硅业具备年产4,000吨电子级硅烷生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8% [4] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍 [4] 财务指标预测 - 成长能力方面，2025 - 2027年营业收入增长率分别为30.89%、24.82%、20.75%；EBIT增长率分别为509.42%、48.42%、43.20%；净利润增长率分别为193.99%、46.46%、47.24% [9][10] - 盈利能力方面，2025 - 2027年毛利率分别为14.28%、14.75%、15.31%；净利润率分别为2.70%、3.17%、3.86%；总资产收益率ROA分别为1.20%、1.66%、2.32%；净资产收益率ROE分别为3.42%、4.85%、6.81% [9][10] - 偿债能力方面，2025 - 2027年流动比率分别为1.23、1.25、1.34；速动比率分别为0.83、0.82、0.88；现金比率分别为0.59、0.55、0.59；资产负债率分别为54.25%、54.96%、54.89% [9][10] - 经营效率方面，2025 - 2027年应收账款周转天数分别为50.28、48.54、49.27；存货周转天数分别为50.74、47.68、47.13；总资产周转率分别为0.45、0.54、0.62 [10] - 每股指标方面，2025 - 2027年每股收益分别为0.24、0.36、0.53元；每股净资产分别为7.13、7.36、7.71元；每股经营现金流分别为1.26、1.42、1.61元；每股股利分别为0.12、0.18、0.26元 [10] - 估值分析方面，2025 - 2027年PE分别为47、32、22；PB分别为1.6、1.6、1.5；EV/EBITDA分别为9.91、8.04、6.57；股息收益率分别为1.05%、1.54%、2.27% [10]