报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好公司储备的优质电影上映后释放业绩，考虑《哪吒之魔童闹海》带来显著利润增量，将公司2025 - 2026年归母净利润从12.97/14.45亿元预测调整至24.97/14.45亿元，新增2027年利润预测16.03亿元，对应2025 - 2027年PE约23/40/36倍，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年收入15.86亿元，同比增长2.58%；归母净利润同比下滑至2.92亿元，扣非归母净利润同比下滑至2.44亿元，计提减值准备对利润影响为 - 1.18亿元[7] - 2025年一季度收入同比增长177.87%至29.75亿元，扣非归母净利润同比增长380.71%至20.00亿元[7] 电影业务 - 《哪吒之魔童闹海》成现象级IP，2025年春节档电影票房95.10亿元，观影人次1.87亿，公司Q1电影及衍生业务收入及利润同比大幅增长，提前规划开发哪吒IP多元衍生品并筹划海外发行，看好后续衍生品开发潜力[7] - 真人电影方面，《独一无二》5月1日上映，《东极岛》预计暑期档上映，还有《花漾少女杀人事件》等众多储备项目；动画电影方面，《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计年内上映，《去你的岛》等在制作中，《涿鹿》等在前期策划中[7] 电视剧及艺人经纪业务 - 电视剧业务2024年实现收入与利润双增长，古装武侠剧《山河枕》有望2025年播出，《春日宴》前期策划重点推进[7] - 艺人经纪及内容相关业务Q1利润增长，艺人经纪业务持续向好，未来延续特色化艺人培育体系，挖掘和孵化演艺新人，夯实长期竞争力[7] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,546|1,586|4,051|3,275|3,602| |同比（%）|104.74|2.58|155.49|(19.17)|10.00| |归母净利润（百万元）|417.81|292.02|2,496.87|1,444.79|1,603.30| |同比（%）|158.62|(30.11)|755.05|(42.14)|10.97| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.14|0.10|0.85|0.49|0.55| |P/E（现价&最新摊薄）|139.02|198.91|23.26|40.20|36.23|[1] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|4,541|6,968|8,304|9,822| |非流动资产（百万元）|5,190|5,307|5,409|5,514| |资产总计（百万元）|9,731|12,275|13,713|15,336| |流动负债（百万元）|789|849|848|874| |非流动负债（百万元）|168|161|154|148| |负债合计（百万元）|957|1,009|1,002|1,022| |归属母公司股东权益（百万元）|8,767|11,258|12,703|14,306| |所有者权益合计（百万元）|8,774|11,265|12,710|14,314| |负债和股东权益（百万元）|9,731|12,275|13,713|15,336| |营业总收入（百万元）|1,586|4,051|3,275|3,602| |营业成本(含金融类)（百万元）|988|1,090|1,573|1,729| |营业利润（百万元）|359|2,939|1,701|1,887| |利润总额（百万元）|358|2,938|1,700|1,886| |净利润（百万元）|291|2,497|1,445|1,603| |归属母公司净利润（百万元）|292|2,497|1,445|1,603| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.10|0.85|0.49|0.55| |毛利率(%)|37.71|73.09|51.95|52.00| |归母净利率(%)|18.42|61.64|44.12|44.51| |收入增长率(%)|2.58|155.49|(19.17)|10.00| |归母净利润增长率(%)|(30.11)|755.05|(42.14)|10.97| |经营活动现金流（百万元）|339|2,200|1,351|1,562| |投资活动现金流（百万元）|(1,009)|(176)|(206)|(206)| |筹资活动现金流（百万元）|(194)|(12)|(6)|(6)| |现金净增加额（百万元）|(863)|2,012|1,139|1,349| |折旧和摊销（百万元）|19|15|15|12| |资本开支（百万元）|(8)|(4)|(4)|(4)| |营运资本变动（百万元）|(132)|(256)|(100)|(45)| |每股净资产(元)|2.99|3.84|4.33|4.88| |最新发行在外股份（百万股）|2,934|2,934|2,934|2,934| |ROIC(%)|3.75|24.48|11.48|11.22| |ROE - 摊薄(%)|3.33|22.18|11.37|11.21| |资产负债率(%)|9.83|8.22|7.31|6.67| |P/E（现价&最新股本摊薄）|198.91|23.26|40.20|36.23| |P/B（现价）|6.63|5.16|4.57|4.06|[8]