报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 华友钴业 2024 年产能放量明显，经营能力加持，2025Q1 以量补价业绩环比增长，应重点关注其底部配置价值 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 609.5 亿元，同比-8.08%；归母净利 41.5 亿元，同比+23.99%；扣非归母净利 38.0 亿元，同比+22.71% [2][4] - 2025Q1 实现营业收入 178.4 亿元，环比+15.43%；归母净利 12.5 亿元，环比+10.37%；扣非归母净利 12.3 亿元，环比+62.78% [2][4] 2024 年产能与经营情况 - 华飞项目放量，镍产品量增明显，2024 年镍中间品出货量近 23 万吨，同比增长 50%，镍产品销量 18.43 万吨，同比+45.78%；钴、铜、锂产品销量同比增长，三元前驱体、正极材料同比下滑 [5] - 优化经营合理套保，2024 年末衍生金融资产 10.01 亿元，较 2023 年末下降 3.94 亿元，2024 年投资收益中无效套期利得 2.77 亿元 [5] - 投资收益大幅增长，2024 年实现投资收益 13.62 亿元，联合营企业中镍、正极材料相关资产有不同收益贡献 [5] 2025Q1 业绩增长原因 - 以量补价，LME 镍均价环比-2.86%，公司营收环比+15.43%，镍产品出货量环比或大幅增长，印尼华能 5 万吨项目和韩国龟尾项目使材料于 Q1 重拾增长态势 [9] - 钴价回暖，2025Q1 公司资产减值损失冲回 1.23 亿元，期待钴价回暖对后续季度利润加持 [9] 关注价值 - 钴步入刚果金 4 月出口禁令后阶段，现货矛盾或更突出，价格上行可期；印尼提高资源税落地，镍价中枢有望修复，湿法成本相对优势放大；碳酸锂及三元材料均处于底部，公司经营能力较强，关注当前位置配置价值 [9] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及基本指标，如营收、成本、利润、现金流、每股收益、市盈率等 [13]