报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 随着生成式人工智能技术及应用的高速发展，2024年半导体景气度回升，公司持续推出新品，布局异构算力，升级新品工艺，推动业绩同比高速增长，2025年一季度延续高增长趋势 [2] - 公司围绕典型场景探索AI算法在传统领域的应用落地，研发了新一代AI - ISP降噪算法和AI超分辨率算法 [2][3] - 公司围绕客户痛点持续升级产品系列，与行业头部客户深入合作，实现智能化产品量产落地 [3][4] - 考虑到公司下游需求回暖，持续迭代新产品，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.22/4.94/6.67亿元，对应PE为96/63/47倍，后续业绩增长具备持续性 [4] 财务数据总结 成长能力 - 2024年营业收入22.88亿元，同比增加36.76%；2025 - 2027年预计营业收入分别为29.76亿元、37.74亿元、46.10亿元，增长率分别为30.08%、26.82%、22.14% [2][5][8] - 2024年归母净利润1.67亿元，同比增长626.15%；2025 - 2027年预计归母净利润分别为3.22亿元、4.94亿元、6.67亿元，增长率分别为93.23%、53.41%、34.91% [2][5][8] 盈利能力 - 2024 - 2027年预计毛利率分别为31.19%、32.73%、33.77%、34.39%；净利润率分别为7.29%、10.83%、13.10%、14.47% [8] - 2024 - 2027年预计总资产收益率ROA分别为4.70%、8.55%、11.72%、13.79%；净资产收益率ROE分别为5.57%、10.87%、14.99%、17.71% [8] 偿债能力 - 2024 - 2027年预计流动比率分别为5.33、3.86、3.87、3.91；速动比率分别为4.06、2.66、2.60、2.61；现金比率分别为3.65、2.37、2.32、2.36；资产负债率分别为15.58%、21.36%、21.86%、22.13% [8] 经营效率 - 2024 - 2027年应收账款周转天数均为6.45天；存货周转天数分别为129.23天、160.00天、160.00天、160.00天；总资产周转率分别为0.65、0.81、0.95、1.02 [8] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.26元、0.51元、0.78元、1.05元；每股净资产分别为4.73元、4.68元、5.21元、5.95元；每股经营现金流分别为0.31元、0.67元、0.82元、1.12元；每股股利分别为0.25元、0.25元、0.31元、0.42元 [8] 估值分析 - 2024 - 2027年预计PE分别为186、96、63、47；PB分别为10.4、10.5、9.4、8.3；EV/EBITDA分别为132.09、66.46、45.95、35.83；股息收益率分别为0.51%、0.52%、0.64%、0.86% [5][8]