报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.95/4.32/4.94亿元，同增3.45%/9.38%/14.52%，对应PE分别为62.41/57.06/49.82倍，公司IDC业务稳步拓展，叠加AI推动云计算业务发展，中长期业绩有望边际改善 [5] 相关目录总结 主要财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为72.81、76.48、83.38、92.45亿元，收入增长率分别为 - 7.31%、5.03%、9.02%、10.88% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为3.81、3.95、4.32、4.94亿元，利润增速分别为 - 1.68%、3.45%、9.38%、14.52% [2] - 2024 - 2027年毛利率分别为16.55%、16.50%、16.70%、16.90% [2] - 2024 - 2027年摊薄EPS分别为0.21、0.22、0.24、0.27元，PE分别为64.56、62.41、57.06、49.82 [2] 相关研究 - 公司2024年度实现营收72.81亿元，同比 - 7.31%；归母净利润3.81亿元，同比 - 1.68%；2025Q1实现营收18.32亿元，同比 - 7.41%，归母净利润0.69亿元，同比 - 57.82% [5] - 2024年中国数据中心市场规模约2773亿元，预测2025年将达3180亿元；公司在京津冀、长三角及西部地区开展业务，在内蒙古投资建设项目，启动天津宝坻三期项目，全国规划机柜规模超23万个，已投产超5.9万个；以北京亦庄自有数据中心资源搭建算力调度平台，算力业务规模超4000P [5] - 2024年公司云计算服务收入占比提升至70.07%；依托亚马逊云科技建立本地化业务服务体系，落地近500项新功能或服务；光环有云获多项认证，具备相关官方能力资格；“亚马逊云科技生成式AI合作伙伴计划”聚焦多领域 [5] 公司财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2026年流动资产分别为4824.24、5804.57、7085.09、8471.14百万元 [6] - 2023 - 2026年非流动资产分别为14788.97、14019.19、13251.62、12484.05百万元 [6] - 2023 - 2026年资产总计分别为19613.21、19823.76、20336.71、20955.20百万元 [6] - 2023 - 2026年流动负债分别为3952.41、3858.37、4039.04、4276.99百万元 [6] - 2023 - 2026年非流动负债分别为2434.57、2435.08、2435.08、2435.08百万元 [6] - 2023 - 2026年负债合计分别为6386.98、6293.44、6474.12、6712.07百万元 [6] - 2023 - 2026年少数股东权益分别为546.06、566.83、589.55、615.56百万元 [6] - 2023 - 2026年归属母公司股东权益分别为12680.17、12963.48、13273.05、13627.56百万元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为1311.61、1018.45、1391.09、1423.01百万元 [6] - 2023 - 2026年投资活动现金流分别为 - 2384.43、85.82、20.00、20.00百万元 [6] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为335.56、 - 334.23、 - 406.65、 - 419.96百万元 [6] - 2023 - 2026年现金净增加额分别为 - 737.24、770.04、1004.44、1023.05百万元 [6] 利润表 - 2023 - 2026年营业收入分别为7281.21、7647.81、8337.78、9244.69百万元 [7] - 2023 - 2026年营业成本分别为6076.31、6385.92、6945.37、7682.34百万元 [7] - 2023 - 2026年净利润分别为346.18、415.36、454.32、520.29百万元 [7] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为381.44、394.60、431.60、494.27百万元 [7] 主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入增长率分别为 - 7.31%、5.03%、9.02%、10.88% [7] - 2023 - 2026年营业利润增长率分别为 - 5.30%、3.06%、11.43%、14.52% [7] - 2023 - 2026年归属母公司净利润增长率分别为 - 1.68%、3.45%、9.38%、14.52% [7] - 2023 - 2026年毛利率分别为16.55%、16.50%、16.70%、16.90% [7] - 2023 - 2026年净利率分别为5.24%、5.16%、5.18%、5.35% [7] - 2023 - 2026年ROE分别为3.01%、3.04%、3.25%、3.63% [7] - 2023 - 2026年ROIC分别为2.11%、3.60%、3.71%、3.90% [7] - 2023 - 2026年资产负债率分别为32.56%、31.75%、31.83%、32.03% [7] - 2023 - 2026年净负债比率分别为19.53%、13.83%、6.25%、 - 1.10% [7] - 2023 - 2026年流动比率分别为1.22、1.50、1.75、1.98 [7] - 2023 - 2026年速动比率分别为1.01、1.27、1.52、1.74 [7] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.38、0.39、0.42、0.45 [7] - 2023 - 2026年应收账款周转率分别为3.26、3.26、3.32、3.35 [7] - 2023 - 2026年应付账款周转率分别为3.42、3.63、3.95、3.98 [7] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.21、0.22、0.24、0.27元 [7] - 2023 - 2026年每股经营现金分别为0.73、0.57、0.77、0.79元 [7] - 2023 - 2026年每股净资产分别为7.05、7.21、7.38、7.58元 [7] - 2023 - 2026年P/E分别为64.56、62.41、57.06、49.82 [7] - 2023 - 2026年P/B分别为1.94、1.90、1.86、1.81 [7] - 2023 - 2026年EV/EBITDA分别为21.83、17.50、16.42、15.19 [7] - 2023 - 2026年P/S分别为3.38、3.22、2.95、2.66 [7]