报告公司投资评级 - 行业为家用电器/厨卫电器，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 亿田智能2024年年报显示营收和归母净利润下滑，但Q4业绩改善，公司拟派发现金股利和转增股份；受地产低迷影响集成灶市场受冲击，公司经营承压，但积极控费；公司布局算力新赛道，预计2025年新业务贡献利润；上调25 - 27年利润预期，维持“增持”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入7.03亿元，同比-42.73%；归母净利润2654万元，同比-85.17%；扣非归母净利润1125万元，同比-93.17%；24Q4营收2.54亿元，同比-10.40%；归母净利润3758万元，同比+847.70%；扣非归母净利润3196万元，同比+205.81% [1] - 预计25 - 27年归母净利润1.6/2.3/3.1亿元（25/26年前值0.3/0.7亿元），对应25 - 27年市盈率分别为35x/24x/18x [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为12.27亿元、7.03亿元、8.22亿元、11.18亿元、14.09亿元，增长率分别为-3.80%、-42.73%、17.00%、36.00%、26.00% [5] 行业情况 - 受地产行业低迷、渗透率不足等因素影响，2024年我国集成灶行业累计零售额173亿元，同比下滑30.6% [2] 公司经营 - 分渠道看，亿田电商2024年收入3.3亿元，同比-52.5%，大致测算线下收入3.7亿元，同比下滑约30% [2] - 2024年公司毛利率同比-9.0pcts至39.7%，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/6.9%/6.5%/0.9%，同比-1.5/+0.7/+1.3/+2.4pcts，归母净利率同比-10.8pcts至3.8%；24Q4综合费用率24.4%，同比大幅减少19.4pcts，归母净利率同比提升13.4pcts至14.8% [3] 新业务布局 - 公司创立浙江亿算、甘肃亿算等子公司，建成首个国产万卡推理集群，已签订无问芯穹等客户；甘肃亿算2024年营收5.98万元、净利润-40.3万元，浙江亿算营收300.81万元、净利润-17.9万元，预计2025年新业务贡献利润 [4]