报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025一季报，业绩靓丽，2024年营收13.18亿元，归母净利润3.00亿元，2025Q1营收2.40亿元，营业利润0.50亿元，归母净利润0.44亿元；公司拟分红，2024年分红总额1.66亿元，股利支付率55.26% [2] - 收入端产品端持续突破，线上线下齐头并进，新品研发推进，业绩有望上行；利润端毛利率稳中有升，销售与财务费用增长较快 [3][5] - 公司成长确定性强，维持2025 - 2026盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年营收分别为16.94/21.58/27.30亿元，每股收益0.96/1.21/1.52元，对应2025年4月24日收盘价34.88元，PE分别为36/29/23X，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年实现营收13.18亿元，YoY +27.61%，归母净利润3.00亿元，YoY +32.80%；2024Q4实现营收2.81亿元，YoY +34.01%，归母净利润0.39亿元，YoY -13.28%；2025Q1实现营收2.40亿元，YoY +44.00%，营业利润0.50亿元，YoY +44.11%，归母净利润0.44亿元，YoY +24.60%，净利端增速慢于收入和营业利润或因政府补助和利息收入减少 [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税），2024年分红总额1.66亿元，股利支付率55.26% [2] 分析判断 收入端 - 分品类看，2024年驱蚊、婴童护理、精油产品收入分别为4.39、6.90、1.58亿元，同比分别+35.39%、+32.42%、+7.88%；2024Q4驱蚊、婴童护理、精油销量YoY分别 -11%/+13%/-9%，产品均价分别+16%/+26%/-16%，收入分别+4%/+42%/-24%；2025Q1驱蚊、婴童护理、精油销量YoY分别+8%/+23%/+4%，产品均价分别+2%/+34%/-9%，收入分别+11%/+66%/-6% [3] - 产品端新品研发稳步推进，2024年推出90余款新品，今年春夏升级防晒产品，新品动销表现优秀，3月以来防晒啫喱在润本抖音平台销售占比超1/4，预计盛夏业绩上行 [3] - 渠道端，2024年线上与线下收入分别为9.70、3.47亿元，同比分别+23.10%、+39.66%；2025Q1抖音平台销售额同比增长70.26%，凭借自研自产自销优势推动线上增长；线下开拓优质零售商，今年入驻山姆 [4] 利润端 - 2024年公司毛利率、净利率分别为58.17%、22.77%，同比分别+1.82pct、+0.89pct；2024Q4单季度毛利率、净利率分别为57.57%、13.99%，同比分别+0.32pct、 -7.64pct；2025Q1毛利率、净利率分别为57.67%、18.41%，同比分别+1.98pct、 -2.87pct，毛利率提升或因产品均价提升和高毛利的婴童护理 [5] - 2024Q4公司期间费用率为42.04%，同比+8.95pct，2025Q1公司期间费用率为37.68%，同比+5.33pct，费用率提升或因抖音平台等销售费用与收入同步增加及利息收入减少 [5] 投资建议 - 维持2025 - 2026盈利预测，新增2027年预测，预计公司2025 - 2027年营收分别为16.94/21.58/27.30亿元，每股收益0.96/1.21/1.52元，对应2025年4月24日收盘价34.88元，PE分别为36/29/23X，维持“买入”评级 [6][7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,033|1,318|1,694|2,158|2,730| |YoY（%）|20.7%|27.6%|28.5%|27.4%|26.5%| |归母净利润(百万元)|226|300|389|488|614| |YoY（%）|41.2%|32.8%|29.5%|25.6%|25.8%| |毛利率（%）|56.3%|58.2%|57.6%|57.8%|57.9%| |每股收益（元）|0.64|0.74|0.96|1.21|1.52| |ROE|11.8%|14.4%|15.7%|16.9%|18.0%| |市盈率|54.50|47.14|36.32|28.91|22.98|[9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等 [11] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化情况 [11]