报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 看好永新股份，作为塑料软包装行业龙头，综合实力突出，纵向一体化策略降本增效及薄膜业务放量有望推动业绩稳定增长，虽下调盈利预测但维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，Q1营收8.48亿元，同比+1.58%；归母净利润0.89亿元，同比+2.89%；扣非净利润0.83亿元，同比+3.06%；经营活动现金流净额-0.27亿元，同比+62.26% [2] 分析判断 产能稳步扩张，经营韧性十足 - 2025Q1营收8.48亿元，同比+1.58%，经营受消费需求与国际局势变动影响；子公司永新新材及陕西永新投资新项目，分别为年产2000吨宠物食品包装材料、年产4500吨精密注塑制品扩建项目，投资3000万元、5000万元，投资收益率32.73%、43.59%；2024年海外收入占比12.81%，已公告在泰国设办事处规避关税风险，有望加大海外市场布局 [3] 盈利维持稳定，费用控制效果显著 - 2025Q1毛利率21.30%，同比降0.76pct，净利率10.55%，同比升0.06pct，净利率提升因费用控制良好；销售费用同比-13.16%，销售费用率降至1.78%，同比-0.30pct；管理费用同比-14.24%，管理费用率降至3.82%，同比-0.71pct；研发费用同比-1.74%，研发费用率4.21%，同比-0.14pct；财务费用同比+246.20%，财务费用率0.12%，同比+0.21pct，因利息支出增加 [4] 投资建议 - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为38.18/41.20/44.26亿元，EPS分别为0.82/0.90/0.97元，对应2025年4月23日收盘价11.43元/股，PE分别为14/13/12X，维持买入评级 [5] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,379|3,525|3,818|4,120|4,426| |YoY（%）|2.3%|4.3%|8.3%|7.9%|7.4%| |归母净利润(百万元)|408|468|504|549|596| |YoY（%）|12.5%|14.6%|7.8%|8.9%|8.5%| |毛利率（%）|24.7%|23.8%|24.0%|23.8%|23.6%| |每股收益（元）|0.67|0.76|0.82|0.90|0.97| |ROE|16.6%|18.1%|18.0%|18.3%|18.5%| |市盈率|17.06|15.04|13.88|12.74|11.75| [7] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [9]