报告公司投资评级 - 报告对深南电路维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司营收同比稳健增长，毛利率、归母净利、扣非归母净利环比增长，彰显盈利质量 [3][8] - 考虑AI及汽车电子驱动公司PCB结构持续优化，国产算力需求提升，封装基板景气度或有望修复，新建项目能力持续优化，预计公司2025 - 2027年分别实现收入213.31/249.61/290.39亿元，实现归母净利润分别为27.32/31.95/35.77亿元，EPS分别为5.33/6.23/6.97元，对应2025 - 2027年PE分别为20.8/17.8/15.9倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码002916.SZ，市场价格为人民币110.69，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数512.88百万，流通股511.55百万，总市值56,770.41百万人民币，3个月日均交易额1,233.22百万人民币，主要股东中航国际控股有限公司持股63.97% [2][3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为8.9%、15.5%、20.6%、33.3%，相对深圳成指涨跌幅分别为7.4%、8.5%、18.2%、25.1% [2] 财务数据 投资摘要 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|13,526|17,907|21,331|24,961|29,039| |增长率(%)| - 3.3|32.4|19.1|17.0|16.3| |EBITDA(人民币百万)|2,226|3,289|4,156|4,580|5,078| |归母净利润(人民币百万)|1,398|1,878|2,732|3,195|3,577| |增长率(%)| - 14.7|34.3|45.5|17.0|12.0| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|2.73|3.66|5.33|6.23|6.97| |市盈率(倍)|40.6|30.2|20.8|17.8|15.9| |市净率(倍)|4.3|3.9|3.5|3.1|2.8| |EV/EBITDA(倍)|18.4|21.1|13.7|11.8|10.0| |每股股息 (人民币)|0.9|1.5|2.2|2.6|2.9| |股息率(%)|1.3|1.2|2.0|2.3|2.6|[7] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为13,526、17,907、21,331、24,961、29,039百万人民币等多项数据 [22] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润分别为1,398、1,879、2,732、3,195、3,578百万人民币等多项数据 [22] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8,597、10,854、13,035、17,690、22,491百万人民币等多项数据 [24] 财务指标 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、费用率、每股指标、估值比率等指标在2023 - 2027E有不同表现 [24] 行业趋势 - 海外H20芯片出口受限，国产算力自主可控，以昇腾为核心的国内算力供应链有望迎来放量机遇 [8] - 海外加速退出DDR4产能，国产存储接棒，BT封装基板景气持续企稳回升，公司存储类产品有望分享国产供应链起量机遇 [8]