报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 登康口腔24年实现收入15.60亿元（+13.4%），归母净利润1.61亿元（+14.1%）；25Q1实现收入4.30亿元（+19.4%），归母净利润0.43亿元（+15.6%），全渠道份额扩张、产品结构升级态势良好 [1] 根据相关目录分别进行总结 国货焕新与品牌份额 - 牙龈护理、抗敏感等强功效、高溢价功能品类份额持续提升，24年冷酸灵线下渠道份额位居行业第三 [2] - 公司坚持相关战略，通过经分销商覆盖大量零售终端，构建电商产品矩阵，25Q1冷酸灵三平台合计GMV同比+198%，4月1 - 21日抖音GMV同比+59.7% [2] 产品结构升级 - 24年公司成人牙膏等不同品类收入有不同变化，24H2成人牙膏、口腔医疗与美容品类增长进一步提速 [3] - 公司高端专研&医研系列升级迭代、拓展新品，截至4月23日抖音销售额top5产品均为医研系列 [3] 品牌投放与转化 - 品牌传播打法迭代，春节品牌片总曝光132亿次，通过多种营销活动实现品牌曝光及年轻化沟通 [4] - 以打造爆品带动品牌建设升级，打通品效闭环，品牌星图直接促成销售超千万元，私域俱乐部沉淀会员破百万 [4] 财务情况与盈利预测 - 25Q1公司毛利率/归母净利率分别为55.5%/10.0%（同比+7.1/-0.3pct），销售/管理/研发费用率38.6%/3.5%/2.7%（同比+6.8/-0.3/-1.0pct） [5] - 截至25Q1末存货/应收/应付账款周转天数分别为107/6/71天（同比+9/-3/-2天），经营性现金流净额为0.65亿元（同比+0.17亿元） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.2亿元/2.9亿元/3.6亿元，对应PE分别为35/27/22X [5][6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,376|1,560|1,862|2,201|2,573| |增长率YoY %|4.8%|13.4%|19.4%|18.2%|16.9%| |归属母公司净利润(百万元)|141|161|221|294|357| |增长率YoY%|5.0%|14.1%|37.2%|32.8%|21.5%| |毛利率%|44.1%|49.4%|57.6%|59.5%|61.1%| |净资产收益率ROE%|10.1%|11.1%|14.8%|18.9%|21.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.82|0.94|1.28|1.71|2.07| |市盈率P/E(倍)|55.43|48.59|35.42|26.67|21.96| |市净率P/B(倍)|5.57|5.38|5.23|5.03|4.81| [6] 财务报表数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023A - 2027E各年度相关财务数据变化情况，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [7]