报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收同比增长77%，但归母净利润同比下降41%，主要因货代业务量价齐升和供应链贸易收入增长，以及毛利率下降、信用及公允价值损失影响 [2][3][4] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司未来盈利表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入39亿元，同比增长77%；归母净利润0.9亿元，同比下降41%；Q4营收9.2亿元，同比增长49%；归母净利润 - 0.03亿元，同比下降133% [2] 经营分析 - 营收增长原因：操作箱量增长，2024年各业务板块合计服务箱量30.96万TEU，同比增长25%；海运价格回升，2024年CCFI均值1551点，同比增长65%，跨境化工物流供应链单箱收入同比增长22%；供应链贸易服务业务增长，2024年该板块收入13.5亿元，同比增长271% [3] - 毛利率同比下降4.8pct至10.5%，因低毛利率的供应链贸易收入增速快；期间费用率同比下降2.8pct至3.9%，各费用率均有下降 [4] - 2024年录得信用减值损失0.6亿元、公允价值损失0.7亿元，导致净利同比回落 [4] - 4月24日公告2024年利润分配方案，拟每10股派发现金红利3元，合计不超2979万元；2024年前三季度现金分红3664万元，年度回购5097万元，现金分红和股份回购总额1.17亿元，占2024年度归母净利的133.75% [4] 盈利预测、估值与评级 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测2.1亿元、2.7亿元，新增2027年预测3.5亿元 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,199|3,899|4,937|6,259|7,943| |营业收入增长率|-26.99%|77.32%|26.62%|26.77%|26.91%| |归母净利润(百万元)|150|88|211|268|353| |归母净利润增长率|-49.01%|-41.47%|140.91%|26.93%|31.52%| |摊薄每股收益(元)|1.444|0.845|2.036|2.584|3.399| |每股经营性现金流净额|3.96|-4.31|7.18|3.67|4.65| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.55%|5.19%|11.24%|12.64%|14.46%| |P/E|22.04|24.47|10.07|7.93|6.03| |P/B|1.88|1.27|1.13|1.00|0.87|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表：展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及变化情况 [11] - 资产负债表：呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表：给出了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量相关数据 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内“买入”“增持”“中性”“减持”评级均为0，六月内“买入”评级为1，评分1.00，对应平均投资建议为“买入” [12]